事项：

    　　8 月8 日阿维塔11 正式上市，长续航双电机版34.99 万元、长续航双电机奢享版36.99 万元、超长续航双电机奢享版40.99 万元；前两个配置今年12 月开始交付、顶配1Q23 开始交付。

    　　评论：

    　　阿维塔11 定价超预期，华为赋能+设计出挑为产品核心亮点。阿维塔11 定价35-41 万元，定价低于其核心竞品（蔚来ES6 37-54 万元、ES7 47-55 万元），也低于我们此前的40 万元定价中枢预期。同时华为赋能科技感充沛、设计出挑，充分体现高端豪华的稀缺性之美：

    　　1) 特点1，华为赋能：搭载ADS 高阶智能驾驶辅助系统、基于HarmonyOS开发的智能座舱、Drive ONE 高压电动平台；

    　　2) 特点2，外观：悬浮感车身、HALO 显示屏、帆式主动升降尾翼等；3) 特点3，内饰：环拥式感应座舱、“Vortex 情感涡流”、无线充电、中控15.6悬浮、液晶10.25、AR-HUD、后排双人多功能座椅、离车座舱感知、情绪识别等；

    　　4) 动力性能：标配双叉臂悬挂、首次搭载RNC 主动降噪系统、三元电池CTP、750V 高压快充。

    　　我们估计月销0.3-0.5 万辆，年内渠道将覆盖110 座城市，接下来重点关注其华为渠道开拓情况，以及后续订单收集情况。

    　　近期公司股价平台震荡，我们认为主要在于新品、能力预期已注入，但数据兑现需要时间。2022 年为长安全新纯电平台车型首发年，产品矩阵覆盖低到高级别车型，公司电动新品周期、背后核心竞争力的认知在资本市场已较为充分，但判断转化为兑现仍需看到数据落地，接下来3-4Q 建议关注SL03 爬坡、阿维塔订单、三季报、8 月科技生态大会，以及长安的销量增速。其中：

    　　1) 估计SL03 在8 月交付过0.5 万、9 月1.0-1.3 万、11-12 月1.5-1.8 万辆。

    　　2) 8 月科技生态大会关注长安SDA 平台架构、智能化品牌技术发布。

    　　3) 销量增速，估计7 月自主同比20%-30%，8 月30%-40%，其中UNI-V 估计7 月销量破1.5 万辆，成为10-15 万元轿车阵营的自主新星。

    　　4) 随3 季度行业与公司产销恢复，公司三季报盈利能力有望延续1-2Q 以来高水平，交出今年第五份靓丽答卷（一季报、UNI-V、中报、SL03）。

    　　投资建议：我们认为长安通过核心能力的复用、高阶新品周期的成功，有望继续重振、重识、重估，SL03、阿维塔11 的惊喜定价为新篇章序幕。预计2022-25年长安自主乘用车(全口径)销量有望达到142 万、170 万、190 万、212 万辆，增速+18%、+20%、+12%、+12%，根据中报预告，维持公司2022-25 年归母净利预期81 亿、86 亿、96 亿元、120 亿元。今年起，公司新品、新能源、中高端、业绩再一次焕发新活力，叠加华为深度合作赋能，考虑市场对自主整车更强的认可、更大的展望、更高的估值，我们按中期维持2949 亿元目标市值，对应目标价29.7 元/股（按B 股转增后），对应2022-2025 年PE 约22 倍、21倍、19 倍、15 倍，维持“强推”评级。

    　　风险提示：长安自主、深蓝、阿维塔销售不及预期，自主业绩波动等。