事件概述

    　　公司发布2022 年7 月产销快报。7 月公司汽车批发销量为20.1 万辆，同比+12.9%，环比-3.1%。1-7 月公司汽车累计批发132.7 万辆，同比-3.8%。

    　　重庆长安7 月批发销量为10.0 万辆，同比+31.5%，环比+5.6%。1-7 月累计批发59.3 万辆，同比+4.7%；合肥长安7 月批发销量为1.9 万辆，同比+18.9%，环比-4.0%。1-7 月累计批发13.7 万辆，同比-21.6%；长安福特7 月批发销量为2.4 万辆， 同比-9.4%， 环比-13.1%。1-7 月累计批发13.6 万辆，同比-7.3%；长安马自达7 月批发销量为0.8 万辆，同比-20.0%，环比-23.0%。1-7 月累计批发7.2 万辆，同比+1.9%。

    　　分析判断：

    　　产销稳步增长 自主新品超预期

    　　批发同比稳步增长，强势产品周期开启。7 月公司产销同比均稳步提升，其中自主乘用车表现强势：7 月公司自主品牌乘用车销量12.8 万辆，同比+35.7%，环比+8.5%。展望下半年，公司有望开启强势的新品周期：UNI 及欧尚品牌均有重磅车型，加上插混版本的上量；深蓝阿维塔相继上市，其中深蓝8月已开启交付，我们预计全年销量有望达7 万辆。强势产品周期预计将驱动销量快速上行，我们判断公司有望超额完成全年245 万辆销量目标。

    　　公司自主乘用车份额稳固，新品放量迅速。公司主力车型在各细分市场竞争力持续：根据乘联会，UNI 系列7 月批发2.7 万辆，同比+155.0%，环比+46.5%。其中UNI-V 销量达1.6 万辆，彰显爆款实力，我们预计稳态月销有望突破2 万辆。

    　　CS75 系列7 月批发2.1 万辆，同比+6.5%，环比+1.6%；逸动7 月批发1.8 万辆，同比+36.1%。欧尚Z6 于6 月底上市，7月销量已达0.7 万辆，销量快速爬坡。目前欧尚Z6 累计订单突破3 万辆，我们预计稳态月销有望突破1.2 万辆。新能源方面，Lumin 本月销达0.7 万辆，环比+334.2%，6 月上市以来销量快速爬坡，我们预计稳态月销有望达到1.5 万辆。

    　　合资稳步恢复 静待福特上量

    　　合资品牌稳步恢复，预计后续供给将稳步改善。长安福特、长安马自达7 月批发销量分别为2.4 万辆、0.8 万辆，同比分别-9.4%、-20.0%。今年1-7 月，长安福特、长安马自达累计销量分别为13.6 万辆、7.2 万辆，同比分别-7.3%、+1.9%。

    　　重点关注新款蒙迪欧及林肯Z。蒙迪欧22 款于今年4 月13 日上市，定价为15.98-21.68 万元，全系2.0T+8AT 的动力配置　　预计在B 级车中竞争力较强；林肯Z 于3 月12 日上市，定价为25.28-34.08 万元。相比BBA 入门级车型，林肯Z 在车身尺寸优势明显，并且全系标配2.0T 高功率涡轮增压发动机，动力性能上优势也较为明显。作为美系豪华的传承，我们判断林肯Z 将成为30 万元级乘用车有力竞争者。

    　　电气化元年 深蓝阿维塔品牌向上

    　　深蓝03 上市，加速品牌向上。7 月长安深蓝品牌发布首款车型SL03，具备纯电、增程、氢电3 种动力类型，定位中型轿跑，增程及纯电版本定价16.89-21.59 万元。开放预定后仅33分钟，SL03 下定量突破1 万辆，爆款潜质充分，我们判断SL03 稳态月销有望突破1.5 万辆。交付节奏上，我们预计9月SL03 交付有望突破1 万辆，全年有望达到7 万辆。

    　　阿维塔11 于8 月8 日正式上市，定位30-40 万元市场，将于今年12 月开启交付。对标竞品特斯拉Model Y、蔚来EC6/ES6、小鹏G9 等，具备领先的豪华感+智能化。产品力背后体现的是公司强大的需求把控+产品定义+成本管控能力，我们认为阿维塔11 稳态月销有望达5,000 辆。

    　　投资建议

    　　公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，开启电气化元年，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。

    　　维持盈利预测，预计2022-2024 年收入为1,344/1,689/2,082亿元，归母净利润为98.5/129.6/163.0 亿元，对应EPS 为0.99/1.31/1.64 元，对应2022 年8 月9 日17.48 元/股的收盘价，PE 分别为18/13/11 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。