事件：长安汽车 7 月汽车产量20.0 万辆，同比+11%，环比-2%，1-7 月累计生产汽车127.8 万辆，同比-2%；7 月销量20.1 万辆，同比+13%，环比-3%，1-7 月累计销售汽车132.7 万辆，同比-4%。其中重庆长安、河北长安、合肥长安、长安福特、长安马自达7 月分别实现销量10.0 万辆、0.5 万辆、1.9 万辆、2.4万辆、0.8 万辆。

    　　点评：

    　　政策推动下7 月汽车销售淡季不淡，共实现销量20.1 万辆，同比+13%，环比-3%。根据乘联会数据，7 月全国广义乘用车批发销售216.5 万辆，同比+40%，环比-2%，1-7 月批发销售1249.2 万辆，同比+8.3%；公司7 月销售20.1 万辆，同比+13%，环比-3%，1-7 月累计销售汽车132.7 万辆，同比-4%，略低于行业平均水平。

    　　品牌向上，自主乘用车市占率提高，新能源+海外保持高增。自主品牌方面，7 月自主品牌销售15.9 万辆，同比+19%，1-7 月累计销售105.9 万辆，同比-4%；其中自主乘用车销售75.8 万辆，同比基本持平，表现略好于公司总体销量，在乘用车市场的市占率为6.3%，较去年同期+0.2pct；自主海外销售12.3 万辆，同比+66%；自主新能源车7 月销售2.3 万辆，同比+84%，1-7 月累计销售10.8 万辆，同比+116%。合资品牌方面，长安福特7 月销售2.4 万辆，同比-9%，1-7 月累计销售13.6 万辆，同比-7%，长安马自达7 月销售0.8 万辆，同比-20%，1-7 月累计销售7.2 万辆，同比+2%。

    　　智能电动发力大年，阿维塔11+深蓝03+ +LUMIN 全面覆盖高中低端市场。

    　　1）阿维塔11：8 月8 日阿维塔11 正式发布了三款纯电车型，售价分别为35、37、41 万元，阿维塔11 作为长安、华为、宁德时代共同打造的CHN平台旗下首款轿跑，智能化配置丰富，能让消费收感受到独特的情感化体验，此外阿维塔11 将通过自建高端独立门店+华为智选销售，公司预计12月正式开始交付，长安新能源有望凭借阿维塔实现品牌向上。2）深蓝SL03：

    　　7 月25 日深蓝SL03 正式发布四个版本车型，分别是1200 增程版、515 纯电版、705 纯电版、730 氢电版，售价从16.89 到69.99 万元，凭借着炫酷科技外形+极致性价比配置+增程式缓解里程焦虑，深蓝SL03 赢得了广大消费者的喜爱，我们预计8 月正式开始交付，稳态年销量在15-20 万台。3）LUMIN：作为国民级精品纯电微车，上市伊始就受到强烈追捧，根据车主之家数据，5、6 月LUMIN 的销量分别为160、1707 台，随着产量逐渐增加，对标五菱宏光mini，销量有望持续爬坡。

    　　盈利预测与投资评级：7 月公司自主品牌销量持续恢复，新能源与海外销量保持高增，随着Lumin 的逐渐放量，深蓝SL03、阿维塔11 开始交付，公司下半年新能源汽车销量有望继续保持高速增长。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为86、93、110 亿元，对应 PE 分别为 20、19、　　16 倍。

    　　风险因素：汽车销量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。