投资要点

    　　公告要点：长安汽车7 月产量200,371 辆，同环比分别+11.15%/-2.18%；销量200,911 辆，同环比分别+12.91%/-3.14%。长安自主（重庆长安+合肥长安）产量111,318 辆，同环比分别+25.95%/-3.72%；销量119,546 辆，同环比+29.27%/+3.96%。长安福特产量26,162 辆，同环比分别-11.29%/-4.20%；销量23,603 辆，同环比分别-9.38%/-13.13%。

    　　长安汽车7 月产批环比小幅下滑，自主新能源批发环比表现佳。根据乘联会周度数据预测，7 月全国乘用车厂商批发211.9 万辆，同比+40%，环比-3%。长安批发销量环比-3.14%，略低于行业，其中长安自主批发环比+3.96%，长安福特批发环比-13.13%。1）自主品牌新能源7 月销量23,396 辆，同比+84.21%，环比+28.07%；其中Lumin 销量7,412 辆，奔奔E-Star 销量10,127 辆。2）自主燃油车层面，7 月CS 家族销量41,425辆，其中CS75 售21,419 辆；轿车系列18,507 辆，其中逸动17,755 辆；UNI 序列26,957 辆，其中UNI-V 15,645 辆。3）自主出海层面，7 月自主品牌海外销量20,833 辆，今年累计销量已达12.25 万辆，同比+65.51%。

    　　新车型方面：1）7 月23 日，长安Lumin（糯玉米）首批交付1 万台。

    　　2）7 月25 日，长安深蓝品牌首款车型SL03 正式上市开启预定，上市仅33min 订单破万。纯电版续航515/705km，售价18.39 万/21.59 万元；增程版综合续航1200km，售价16.89 万元。3）8 月8 日，基于长安汽车、华为、宁德时代联手的CHN 平台打造的首款情感智能电动轿跑SUV阿维塔11 正式上市开启预定，轴距2975mm，定位中大型级别4 门5 座SUV，新架构+强计算+高压充电三大特征定义SEV 新品类，售价34.99/36.99/40.99 万元，最早预计于2022 年12 月开启正式交付。

    　　7 月长安汽车小幅去库存：根据我们自建库存体系，7 月长安总体企业库存-540 辆（较6 月），长安自主（重庆长安+合肥长安）当月企业库存-8,228 辆（较6 月）；长安福特当月企业库存+2,559 辆（较6 月）。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2022-2024 年归母净利润预期86.34/95.96/110.66 亿元，EPS-最新股本摊薄分别为0.87/0.97/1.12 元，对应PE 估值为20/18/16 倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。