事件：公司发布 2022年中报，22H1 实现营收565.7亿元，同比-0.4%；归母净利润58.6 亿元，同比+238.7%；扣非后归母净利润31 亿元，同比+319.1%；毛利率19.8%，同比+4.5pp，净利率10.3%，同比+7.1pp。其中22Q2 实现营收220 亿元，同比-11.2%，环比-36.4%；归母净利润13.2 亿元，同比+50.9%，环比-70.9%。

    　　新能源销量快速提升，自主盈利大幅增长。上半年公司实现汽车销量112.6 万辆，同比-6.3%，好于行业0.3 pp，其中，新能源车销量9 万辆，同比增长超140%，增速快于行业26.3pp。上半年自主品牌盈利30.2 亿元，同比+518%，盈利大幅增长，主要系自主乘用车产品结构改善和规模效应显现。

    　　自主品牌：坚持自主创新，产品阵容“向新向上”。上半年第二代CS75PLUS、UNI-K iDD、UNI-V、欧尚Z6、长安Lumin 等7 款全新和换代产品上市；推出蓝鲸iDD混合动力系统，首款搭载车型UNI-K iDD上市即赢得用户认可；正式发布全新数字纯电品牌长安深蓝及首款车型深蓝SL03, 加速抢占主流电动汽车市场；携手华为、宁德时代共创全球领先的智能电动汽车技术平台——CHN，阿维塔11 及限量款阿维塔011 正式首发亮相。22H1 公司自主品牌乘用车市占率达6.2%，再创新高。公司不断推动品牌向上，加速向智能化、新能源转型，坚持科技创新引领，加快实现创新技术量产化。

    　　合资品牌：转型成功，逐渐改善。2020 年公司剥离长安PSA 等不良业务，利润水平明显改善。22H1 年长安福特实现净利润10.5亿元，同比+43.8%；22Q1新一代蒙迪欧及林肯Z上市取得较好成绩；22Q3福克斯推出四缸机，有望继续提升销量。2021 年9月，长安马自达收购一汽马自达60%股份，二者销量合并，2022H1 累计销量为6.4 万辆，同比+5.5%。总体来看，预计下半年合资品牌销量将跟随行业复苏实现较快增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.83、0.91、1.04元，归母净利润复合增长率42.7%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情扩散风险、芯片短缺风险、自主品牌销量与盈利能力不及预期的风险、新能源销量表现低于预期的风险、合资品牌销量恢复不及预期的风险。