投资要点

    公告要点：长安汽车8 月产批分别实现131847/138654 辆，同比分别为-19.26%/-16.04%，环比分别为-34.20%/-30.99%，其中长安自主品牌乘用车（重庆长安+合肥长安）实现产批分别为57479/55750 辆，分别同比-29.48%/-30.88%，分别环比-48.37%/-53.37%；长安福特实现产批分别为17310/24522 辆， 同比分别-50.88%/-18.63% ， 环比分别为-33.84%/+3.89%。

    8 月产批同环比下滑较大，主要系川渝地区高温限电因素影响长安工厂以及其他零部件工厂的正常生产运营所致，目前已全面恢复正常；新能源表现持续靓丽。1）按照长安汽车8 月底公告披露，受川渝地区限电影响的产销预计减量约10 万辆，则剔除该影响后，长安汽车8 月整体产批量应当分别恢复至23.18/23.87 万辆，同比分别+41.97%/+44.51%，环比分别+15.71%/+18.79%。8 月乘用车行业产批分别实现211.6/209.7万辆，同比分别+41.9%/+38.3%，环比分别-1.9%/-1.7%，剔除高温限电影响后长安汽车整体产批表现好于行业整体。2）新能源子版块持续增长，表现靓丽。根据长安汽车自身披露，截至9 月9 日，长安深蓝SL03上市累计订单超过4 万辆，终端市场需求火爆；SL03 于8 月底开启交付，预计9 月为长安新能源销量带来更大增量。自主品牌新能源8 月销量合计17948 辆，其中LUMIN 于8 月份销售10783 辆，占长安自主乘用车（重庆+合肥）销量的比例超过30%，领先行业。3）重点子品牌来看，CS 系列8 月销量21440 辆，其中CS75 于8 月销量10602 辆；逸动系列8 月销量5846 辆；UNI 系列8 月销量10477 辆，其中轿车UNI-V销量为5149 辆；欧尚品牌8 月销量11658 辆，欧尚Z6 iDD 版本已开启预售，Z6 全系车型累计订单突破4 万辆；长安凯程8 月销量11289 辆。

    4）海外市场来看，长安自主8 月海外销量6831 辆。

    8 月长安汽车整体库存减少：8 月长安总体企业库存-6807 辆（较7 月），8 月长安自主企业当月库存+1729 辆（较7 月）；长安福特企业当月库存+1222 辆（较7 月）。

    盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2022-2024 年归母净利润预期为86.34/95.96/110.66 亿元， EPS 分别为0.87/0.97/1.12 元，对应PE 估值为16/15/13 倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。