投资事件 公司发布2022 年9 月产销快报的自愿性信息披露公告。1-9 月，长安汽车销量168 万辆，同比减少2.97%；其中自主品牌销量132 万辆，同比减少2.01%；自主乘用车销量95 万辆，同比增加2.46%；自主品牌海外销量139,406 辆，同比增加48.06%。

    我们的分析与判断

    （一）产销快速恢复叠加8 月川渝限电导致低基数，9 月销量环比大幅改善。9 月公司销量达21.54 万辆，同比增长14.42%，与行业销量改善趋势相近，环比8 月大增55.36%，主要系重庆长安工厂受8 月川渝地区限电导致的低基数所致；9 月公司产量22.19 万辆，同比增长13.02%，环比大增68.31%，公司产销快速恢复势头良好。

    （二）自主品牌乘用车销量同比由负转正，新能源强劲势头延续。1-9月，公司自主品牌销量132 万辆，同比减少2.01%，降幅较1-8 月收窄3.14个百分点；自主乘用车销量95 万辆，同比由负转正（YOY+2.46%）。其中，公司自主品牌新能源9 月销量30,046 辆，同比增长163.15%；1-9 月自主品牌新能源累计销量15.63 万辆，同比增长177.85%，公司相继推出Lumin、深蓝SL03、UNI-K iDD、UNI-V 等系列重磅新能源产品，备受市场和用户好评，公司新能源产销强势增长良好态势有望得到延续。

    （三）在手订单充裕，四季度将全面发力冲刺全年目标达成。前三季度受疫情多点散发、高温限电限产、芯片短缺等影响，公司累计销量168万辆，距离245 万全年销量目标有一定差距。公司强势产品需求旺盛，未交付订单超16 万辆，其中SL03 订单超过4 万目前交付率仅为13%，阿维塔11 订单超过2 万，Lumin 未交付订单4 万，强势产品需求旺盛，供应链压力缓解后有望提振公司销量及业绩表现。日前公司组织召开四季度保交付大会，推出一系列组织激励手段确保全年目标达成。在前期不利因素的扰动边际减弱、公司生产经营快速恢复和产品竞争力走强、“两新”订单饱和的背景下，四季度公司将全面发力提振销量表现，我们看好公司全年目标达成。

    投资建议 我们预计公司2022~2024 年营业收入分别为1227.03 亿元、1394.03 亿元、1535.25 亿元，归母净利润分别为80.92 亿元、88.43 亿元、103.95 亿元，同比增速分别为127.78%、9.28%、17.55%，对应EPS 分别为0.82 元、0.89 元、1.05 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1.公司产品销量不及预期的风险；2.疫情对公司产销形成不利影响的风险；3.芯片短缺造成产能瓶颈的风险。