前三季度归母净利润同比提升131%。长安汽车发布2022年三季度报，2022年前三季度公司实现营业收入853.52亿元，同比提升8%，其中Q3实现营业收入287.78亿元，同环比分别+28%/+31%；利润端，2022年前三季度公司实现归母净利润69亿元，同比提升131%，实现扣非净利润38.39亿元，同比提升121%；其中Q3实现归母净利润10.42亿元，同环比分别为-17%/-21%，实现扣非净利润7.39亿元，同环比分别为-26%/-11%。2022年前三季度，受疫情反复、高温限电及供应商物资短缺影响，公司人力、物力等成本大幅增加，终端交付存在较大缺口。四季度公司坚守质量红线，全力满足生产需求，奋力完成全年245万辆经营目标。

    产品持续向上、毛利率大幅提升，研发投入大幅增长。2022年Q3公司毛利率为21.3%,同比+3.91pct,环比下降1.06pct；净利率为3.57%,同比下降2.06pct,环比下降2.37pct。公司产品持续向上，毛利率大幅提升。2022年Q3公司四费率13.64%，同比增长4.85pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.91%/3.28%/5.25%/-0.79%，同比变动+1.47/+0.06/+2.62/+0.20pct，经营向好，研发费用率大幅增长。

    坚定推进第三次创业，加速战略转型。长安汽车以“坚定转型、创新突破、数字驱动、提质增效”为关键，服务构建新发展格局，坚定推进第三次创业，2021年，全年实现销量230.1万辆，同比增长14.8%，市占率同比提升0.8个百分点，重回汽车集团第四；长安系中国品牌汽车销售175.5万辆，同比增长16.7%，居行业第二；中国品牌狭义乘用车企业排名行业第二。2022年，长安集团总体目标为245万辆(目标同比+6.5%)，分品牌看，长安乘用车冲击100万辆产销，欧尚25万辆，凯程20万辆，海外和新能源今年各冲击20万辆，长安福特35万辆，马自达20万辆。

    风险提示：行业销量下滑风险，新车型不达预期风险。

    投资建议：维持盈利预测，维持买入评级。公司智能化布局早61，同时着力推动拥护、品牌、产品、服务模式四大转型，有望受益于自主崛起机遇。我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润90.9/95.3/115.8亿元782，对应PE为9.5/9.0/7.4倍，参考可比公司估值，下调一年期（2023年）目标价15-19元（前次为22-25元）20w，维持“买入”评级。