公司动态

    　　公司近况

    　　长安汽车发布10 月产销数据：10 月销量224,816 辆，同比+11.1%，环比+4.4%。1-10 月累计销量为1,905,556 辆， 同比-1.5%。

    　　评论

    　　10 月环比修复跑赢市场，福特环比降幅较大。自主方面，重庆长安月销为112,739 辆，同比+37.2%、环比+21.3%。河北长安月销为7,453 辆，同比-4.2%、环比+12.2%。合肥长安月销为18,862 辆，同比+4.5%、环比+1.5%。综合来看，10 月长安乘用车月销为146,158 辆，同比+43.1%，环比+18.2%。合资方面，长安福特月销为21,866 辆，同比-26.1%，环比-28.2%；其中，林肯冒险家销量达4,061 辆。长安马自达月销为7,881 辆，同比-55.3%，环比+11.2%；昂克赛拉10 月销量为6,866，环比+59.4%。

    　　自主品牌表现亮眼，重量级皮卡开启预售。10 月自主燃油+新能源双轮驱动，核心车型集体上量，月销创历史新高。新能源方面，10 月销量为36,537辆，同比+234.4%，电动化转型持续加速；Lumin月销达13,341 辆，环比+18.4%；深蓝SL03 月销达7,393 辆，环比+26.9%，期待后续交付破万。逸动10 月销量为16,556 辆，同比+26.3%，环比+13.1%；CS75 月销为21,360 辆，同比+4.0%，环比+11.4%；UNI-V月销为 15,085 辆，环比+2.7%。新产品方面，公司重量级皮卡长安览拓者规划于11 月10 日正式开启预售，其在外观上采用山河美学设计语言、内饰配备双联屏设计，搭载蓝鲸新一代2.0T动力，基于皮卡用户多元需求，结合皮卡产品特点和使用工况，进行了深度适应性开发，我们认为有望带动公司在皮卡市场获取增量。

    　　重庆疫情带来生产端扰动，但仍看好年末旺季冲量。近日，重庆地区疫情反复，我们预计或对公司产销产生一定边际影响。但此前公司召开“决战四季度，全力保交付”誓师大会，维持全年245 万辆的销量目标，对应4Q月均销量超25 万辆，且终端热销车型仍处于较低库存水位，我们预计11-12 月的产量和批发量仍可期待环比继续冲高。往前看，在4Q年末翘尾效应与深蓝车型继续上量的带动下，我们预计公司有望实现目标。中长期来看，公司面向智能电动化坚定转型，战略方向及实施路径清晰。在挖掘用户痛点，以用户需求为导向的同时，梯度布局不同品牌及车型矩阵，持续提升市场竞争力，我们认为有望带动公司实现品牌向上。

    　　盈利预测与估值

    　　当前A/B股股价对应2022 年13.7/3.5 倍P/E，维持跑赢行业评级，维持盈利预测不变；维持A/B股16.8 元/4.8 港币目标价，分别对应2022 年16/4倍P/E，较当前股价分别有34.9%/29.7%上行空间。

    　　风险

    　　行业需求反弹不及预期，新车型表现不及预期。