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长安汽车(000625)机构评级研报股票分析报告

 
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长安汽车(000625):深蓝S7开启预售 23年战略底牌逐渐揭晓

http://www.chaguwang.cn  机构:平安证券股份有限公司  2023-05-22  查股网机构评级研报

  事项:

      深蓝品牌首款SUV 车型深蓝S7 正式开启先享预订,预订价格区间16.99 万~23.99 万元。

      平安观点:

      S7 开启先享预订,预订价格区间彰显性价比优势。深蓝S7 是深蓝品牌的第二款车型,也是深蓝品牌乃至长安汽车在2023 年的重磅战略车型之一。

      S7 此前于上海车展发布亮相,车型定位超感驾趣电动SUV。S7 与SL03同属于EPA1 平台,提供增程式混动、纯电动以及氢电三种动力形式,将于6 月份上市交付。S7 与SL03 轴距均为2900mm,目前SL03 增程版终端售价为14.99 万元,S7 作为与SL03 同级别的SUV车型,预售价格仅比SL03 终端售价高2 万元,体现了深蓝S7 较高性价比的竞争力。

      深蓝S7 竞争力较强,具备爆款潜力。市场上部分观点将S7 与比亚迪宋Plus 作为直接竞品,但我们认为深蓝在品牌定位、用户群体方面与宋Plus具有较大差别,两款车型并不具备直接的可比性。另外S7 轴距比宋Plus长135mm,车身尺寸也更大,增程版续航里程预计也会比宋Plus DMi 更长。在舒适性配置方面,深蓝S7 创新性地搭载了双零重力按摩座椅和副驾超感智慧屏,内饰设计方面相较SL03 有较大提升。此外S7 将主驾仪表取消,全系标配AR-HUD。我们认为深蓝S7 延续了SL03 极具性价比的竞争优势,具备月销过万的潜力。

      深蓝渠道变革步伐较快。深蓝品牌的另一大优势在于渠道的变革速度,相较于吉利银河、长城龙网从23 年开始全新渠道建设,深蓝的渠道变革在2022 年便已开启,目前深蓝已经建立了独立的深蓝订单中心,并依托长安现有渠道建立了交付中心和维保中心,订单中心采用轻资产的运营模式,并不负责背库存。据长安披露数据,截至2023 年初,长安汽车在全国217 个城市建立了572 家深蓝订单中心,394 家临时仓交中心,507 家维保中心。在品牌塑造方面,深蓝与长安传统燃油车的品牌形象切割,新能源车的品牌形象塑造较为成功。

      长安启源与深蓝品牌定位形成互补。公司预计会在近期发布长安启源以及首款车型A07,长安启源聚焦12~25 万元家庭用户市场,深蓝品牌定位则是年轻、时尚、科技,价格区间在15~25 万元。长安启源隶属于长安主品牌,类似于吉利银河,哈弗龙网。长安启源发布后,公司在12-25 万元价格带内将会有两个新能源品牌,面向不同的用户群体。

      盈利预测与投资建议:公司在新能源转型方面坚决,深蓝S7 开启预售,竞争力较强,深蓝品牌在2023 年的两款车型具备较强的竞争力,此外深蓝在渠道变革方面领先国内大部分传统车企。公司传统自主燃油车拥有多款热销车型,盈利能力稳健。

      公司在上海车展期间发布海外战略规划,汽车出口前景广阔,有望进一步打开公司的上升空间。我们维持公司2023~2025 年净利润预测为114.5 亿/83.8 亿/104.4 亿元,维持公司“推荐”评级。

      风险提示:1)深蓝车型销量可能不达预期,将对公司估值造成较大压力;2)公司传统的燃油车业务面临下行压力,导致公司自主品牌业务盈利承压;3)自主品牌的混动车型销量可能不达预期;4)公司合资板块持续下滑,对公司业绩造成一定压力。

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