6 月销量环比增长，预期7 月S7 交付放量，维持A 股“增持”评级

    长安汽车公告，23 年6 月销量22.57 万辆，同比+8.8%，环比+12.7%。其中，新能源车总销量3.97 万辆，同比+118%，海外市场销量2.0 万辆，同比-12%。6 月深蓝S7 上市，有望7 月交付放量。燃油车盈利稳定，电动化产品布局全面， 23 年将推出超过11 款新车，我们预计23-25 年收入分别为1463/1971/2144 亿元，归母净利分别为86/87/92 亿元，EPS 分别为0.87/0.88/0.93 元。Wind 一致预期下可比公司23/24 年PE 均值25/19 倍，考虑到合并深蓝汽车科技公司属于一次性收益，对23 年业绩影响较大，我们给予公司24 年19x PE，对应的目标价为16.65 元（前值13.15 元），维持“增持”评级。

    　　1-6 月销量122 万辆，完成全年目标43%

    　　1-6 月长安汽车累计销量1,215,681 辆，同比+8.0%，完成年初制定280 万辆销量目标的43%。重庆长安6 月销量97,532 辆，同比+2.8%，环比+12.6%；河北长安6 月销量9,958 辆，同比+19.7%，环比+30.9%；合肥长安6 月销量33,031 辆，同比+63.8%，环比+31.8%；长安福特6 月销量20,153 辆，同比-25.8%，环比+3.3%；长安马自达6 月销量7,411 辆，同比-28.7%，环比+7.4%；长安深蓝6 月销量8,041 辆，同比+14.5%。

    　　自主品牌销量同比高增，合资品牌销量环比改善自主品牌乘用车6 月销量121,652 辆，同比+44.0%。其中CS 家族6 月销量41,681 辆，同比-12.7%，环比+22.9%，CS75 销量24,356 辆，同比+15.5%，环比+20.5%；UNI 序列车型6 月表现不佳，UNI-V 销量12,187辆，同比+6.3%，环比-14.5%；长安欧尚和长安凯程销量增速较快，环比均超30%。自主品牌产品力强，预计7 月同比正增长。合资品牌长安福特和长安马自达环比改善，销量有望持续提振。

    　　深蓝S7 正式上市，7 月交付放量提振公司销量6 月25 日，深蓝S7 正式上市，定位中型SUV，主打“长续航、超静享、低能耗、真安全”，增程版3 款车型售价14.99-16.99 万元，EV 系列2 款车型售价18.99 -20.29 万元。 6 月30 日，深蓝品牌战略发布会暨S7 大规模交付启动仪式在南京举办。S7 的正式售价比预售价低2 万元；CLTC 亏电油耗4.95L/100KM，与竞品油耗类似；年轻化设计，符合年轻消费者的喜好；座舱舒适（主副驾零重力座椅）和智能化（L2 级辅助驾驶、AR-HUD、8155 芯片等）程度高于竞品，对比竞品性能、售价、销售情况，深蓝S7有望提振公司电动车销量。

    　　风险提示：消费需求弱，供应链短缺，公司新能源转型进展不及预期等。