事件：公司发布2023 年07 月产销快报，7 月公司总销量20.8w，同比+3.4%。其中，公司自主品牌销量17.1w（同比+7.3%）。

    销量同比高增长，新能源销量创新高

    7 月公司总销量20.8w，同比+3.4%。其中，公司自主品牌销量17.1w（同比+7.3%）；长安福特销量2.1w（同比-12.6%）；长安马自达销量0.5w（同比-38.3%）。1-7 月公司累计销量142.3w 辆，同比+7.3%。其中，1-7 月自主品牌销量119.1w，同比+12.5%；长安福特累计销量11.9w，同比-10.7%；长安马自达累计销量3.7w，同比-48.2%。新能源车型方面，公司自主品牌新能源7 月销量3.95w，接近4 万辆大关，同比增加68.9%。

    深蓝S7 交付破万，带动销量持续增长

    6 月30 日深蓝S7 开启大规模交付，7 月累计交付9197 辆，8 月4 日上市交付突破10000 辆。深蓝S7 定价14.99-20.29w，对标同级别竞品优势显著，且外观造型产品力突出，外观设计动感时尚，具备多重优势，目前仍处于销量爬升阶段。7 月深蓝品牌交付总计1.3w，环比+63.8%，后续S7 月销进一步提升及SL03 改款发布，预计带动品牌销量持续增长。

    主打第一增程另辟蹊径，具备较强破局潜力

    长安主打第一增程具备破局潜力，且长安深蓝、启源、阿维塔亦重点布局增程技术；增程技术优势在于：①可直接复用现有智驾方案：现有智驾方案承载平台为纯电或增程，增程平台可直接复用现有智驾方案。②技术成本更低：较P13 架构减少动力耦合系统，BOM 成本更低，同时增程技术架构车型更多为电气化整车平台，较油改电平台成本更佳；③驾乘质感更佳：增程动力全部来自电动机，且为后驱，驾驶体验更偏纯电；而插混发动机介入直驱，发动机HVH 及介入驱动的顿挫感难避免。④消费者接受度高：

    前期理想已成功教育消费者，后期零跑主打增程亦获成功，深蓝SL03 销量表现亦佳。

    盈利预测：预计公司23-25 年收入依次为1679.8 亿元、2514.6 亿元、3114.6 亿元，同比增速依次为39%、50%、24%；随着公司电动化新车型密集发布，将推动公司销量及盈利能力持续增长，我们将23-25 年归母净利润由90.5 亿元、100.1 亿元、137.3 亿元调整为90.2 亿元、120.2 亿元、150.1 亿元，同比增速依次为16%、33%、25%，对应PE 16.5X、12.4X、9.9X ，维持“买入”评级。

    风险提示事件：供给端芯片短缺影响新车产能、行业周期属性弱化、单款车型依赖度相对较高等风险等