投资要点

    公告要点：2023 年7 月，长安汽车实现合计产批量为220566/207743 辆，分别同比+10.08%/+3.4%，分别环比-3.3%/-7.95%。其中合肥长安产批量分别为34493/34913 辆， 分别同比+78.02%/+80.38% ， 分别环比+2.47%/+5.7%;长安福特产批量20850/20620 辆，分别同比-20.3%/-12.64%，分别环比-8.98%/+2.32%。1~7 月长安汽车销量累计142.34 万辆，同比+7.29%；自主品牌国内/海外销量119.12/13.64 万辆，分别同比+12.47%/+11.31%；自主乘用车销量90.31 万辆，同比+19.22%。

    7 月集团销量20.77 万辆，同比+3.4%，新能源渗透率19.1%，新能源转型稳中有进。1）国内：长安汽车7 月批发销量187598 辆，同环比分别+4.18%/-8.78%，同比略有增长，环比波动下滑；整体来看，自主板块表现稳中有进，自主品牌1-7 月销量1,191,161 辆，其中乘用源车销售903,106 辆，分别同比+12.47%/+19.22%；重点车型来看，CS75 系列7 月销售25,345 辆，UNI 系列7 月销售20,664 辆；长安福特7 月销售20,620辆。2）海外：公司7 月自主品牌出口销量为20,145 辆，环比+0.48%，出口占集团销量9.7%，环比+0.81pct。3）新能源：7 月长安自主品牌新能源汽车销量39,613 辆，同环比+69.32%/-0.30%，1-7 月自主品牌新能源销量215,570 辆，同比增长98.95%；7 月集团新能源渗透率为19.1%，环比+1.46pct。

    多品牌矩阵驱动新能源转型，海纳百川计划按下“出口加速键”。深蓝S7 发布后持续维持高热度，开启交付后35 天实现交付破万，新车优异品质&定价策略有望打造爆款；7 月阿维塔11 交付1,786 台，智驾功能得到用户认可，站稳30 万以上纯电SUV 第二名；运动型越野皮卡长安览拓者·探索版上市；未来3 年将有全新新能源C236、览拓者EV、阿维塔E12 等12 款车面世；目前长安品牌整合V 标+UNI+欧尚现有油车序列打造智电IDD 混动产品，下半年推出的新主流电动OX 序列将继续推动主品牌电动化转型；2023 年“海纳百川战略”计划加快欧洲/美洲/中东及非洲/亚太/独联体五大区域市场布局，长安汽车全球化出海步伐坚定，全球市场份额有望继续提升。

    盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2023~2025 年归母净利润为96/91/100 亿元的预测，对应EPS 为0.97/0.92/1.01 元，对应PE 为12/12/11倍，维持长安汽车“买入”评级。

    风险提示：乘用车价格战超预期，终端消费恢复低于预期。