事件：公司于10月31 日发布2023年三季度报告，23年Q1-Q3 实现营业收入1082 亿元，同比+26.8%，归母净利润98.8 亿元，同比+43.2%，扣非归母净利润36.1 亿元，同比-5.9%。

    点评：

    单季度收入创历史新高，盈利能力显著改善。分季度来看，23Q3 公司实现营收427.1 亿元(同比+48.3%)；实现归母净利润22.3 亿元(同比+113.9%) ；毛利率为18.4%(同比-2.9pct)；净利率为4.2%(同比+0.6pct)。收入显著提升主要系深蓝汽车并表、自主品牌销量表现向好。

    自主品牌发展提速，新能源产品表现亮眼。23 年M1-10 公司汽车销量211.1 万辆，同比+10.8%；其中自主品牌销量174.8 万辆，同比+15.9%，自主乘用车销量134.1 万辆，同比+22.1%，自主品牌海外销量19.7 万辆，同比+26.2%，自主品牌新能源销量36.4 万辆，同比+88.8%。

    占据燃油车领先地位，新能源产品矩阵逐渐完善。燃油车领域，打造CS75、逸动PLUS 等爆款车型，燃油乘用车居中国品牌前列；新能源车领域，已形成深蓝、启源、阿维塔、智电iDD 四大新能源品牌，23 年已推出深蓝S7、启源A07、启源A05、UNI-K iDD、UNI-V iDD 等车型，有望取得较好市场表现。

    加速智能化转型，与供应商共建优质生态。发布诸葛智能品牌接力北斗天枢计划，加码智能化转型再进阶；与华为战略合作，打造高端智能品牌阿维塔；与地平线、重庆两江渝地股权投资基金合伙企业成立合资公司长线智能，绑定国内优质芯片龙头，加码智能驾驶。

    盈利预测与投资评级：燃油车业务现金牛，新能源业务有望打开成长空间，看好长安+深蓝+阿维塔的强产品矩阵。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为103.2、90.5、118.0 亿元，对应 PE 分别为15、17、13倍，维持“买入”评级。

    风险因素：原材料价格波动、新车销量不及预期、新能源转型不及预期、技术研发不及预期。