公司近况

    　　长安汽车公告：公司与华为签署《投资合作备忘录》。

    　　评论

    　　公司拟入股华为新设智能汽车业务公司，独立运作、开放股权，共同打造汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。据公告内容，华为拟设立一家目标公司，其业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，并将专用于目标公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至目标公司。公司拟出资获取目标公司股权，公司及关联方持股比例不超过40%，具体股权比例、出资金额及期限由双方另行商议。目标公司将基于市场化原则独立运作，华为原则上不从事与目标公司业务范围相竞争的业务。目标公司将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权，成为股权多元化的公司。

    　　我们认为，此次合作具备多重意义：1）华为智能化能力赋能，公司电动智能转型步入快车道：公司多维布局新能源技术路线，阿维塔、深蓝、启源形成差异化新能源品牌定位，车型储备丰富、产品周期逐步走强，新能源销量持续提升。我们认为，公司作为目标公司重要股东方之一，有望充分受益于华为的智能化赋能，提升产品竞争力，带动量价齐升。2）智能化优质资产打开估值空间，并有望逐步贡献投资收益：华为智能汽车相关技术、资产和人员将注入至目标公司，战略投资此类稀缺优质资产有望打开上市公司估值空间。往前展望，我们认为若目标公司运营步入正轨、实现盈利，有望逐步贡献投资收益；同时，目标公司后续开放股权融资，若其估值提升亦有望带来投资收益贡献。3）推动核心技术突破，探索开放共赢的合作新模式：我们认为长安和华为作为业内的头部企业，通过资源整合、优势互补、加大投入，有望推动智能化核心技术的持续突破。另一方面，目标公司多元化股权结构或引入其他车企，我们认为有望将目标公司打造成一个电动化智能化的开放平台，促进产业协同创新和发展。

    　　盈利预测与估值

    　　合作备忘录为意向性约定，具体出资比例、对价等尚未确定，我们维持2023/2024 年盈利预测不变。当前A/B股对应16.6x/3.2x 2024E P/E，此次投资合作有望深度赋能公司旗下品牌及车型，提升公司智能化能力，我们上调公司A股目标价20%至24 元；考虑流动性，维持B股目标价；分别对应A/B股22.4x/4.3x 2024E P/E， 较当前股价有35%/25%的上行空间。

    　　风险

    　　投资合作事宜推进不及预期。