本报告导读：

    公司2018 年H1 业绩预增61%-86%（3.8-4.4 亿元），表现符合预期。铜冶炼加工费已企稳回升及高端铜箔正逐步放量有望助力公司业绩进一步释放。

    投资要点：

    维持增持评级：公司预告 2018H1 净利同比增 61%-86%，业绩表现符合预期。考虑到2018Q2 以来铜加工费企稳回升且公司高端铜箔正逐步放量，公司下半年盈利或将更为乐观。维持2018-2020 年EPS 预测 0.12/0.13/0.16元，维持目标价3.47 元，对应2018 年29 倍PE，维持增持评级。

    2018H1 预增61%-86%，表现符合预期：公司预告2018H1 归母净利3.8-4.4亿（同比增61%-86%），业绩表现符合预期，盈利大幅增长源于：1）主产品阴极铜销售均价同比上涨，长江现货铜2018H1 均价约51900 元/吨（含税），同比+11.2%；2）去年同期公司主要冶炼厂金冠铜业及金隆铜业停产检修，主产品产量受到一定影响。

    加工费企稳回升、精矿自给率不断提高、锂电铜箔快速放量将助力业绩释放：据亚洲金属网源于精矿供应充足及印度冶炼厂关停等影响，截至2018/7/12，铜精矿TC（25%min）均费已达85.5 美元/磅，较2018 年一季度末大幅上行约16%，而公司约130 万吨铜冶炼产能将直接受益于加工费上扬；自产矿方面随着沙溪铜矿达产，公司自产铜有望达5.4 万吨（+16%），2019 年随着米拉多铜矿投产自给率有望进一步提升（米拉多有望由集团注入上市公司）；而铜箔方面目前具备3.5 万吨产能（标箔2.3 万吨+锂电1.2 万吨），未来将再新增1.5 万吨锂电铜箔产能（铜陵设计2 万吨产能已投产0.5 万吨），预计未来高端铜箔逐步放量将成业绩重要增量。

    催化剂：TC、铜箔加工费持续快速上涨

    风险提示：铜价大幅波动