事件：公司发布业绩预增公告，预计公司2021 年实现归母净利润31.

    2 亿元，同比增长260.44%，预计实现扣非归母净利润28.2 亿元，同比增长311.84%。

    量稳价增，21 年业绩略超预期。据公司2020 年年报，2021 年经营计划为阴极铜151 万吨，自产铜精矿含铜5.25 万吨，铜加工材42.19 万吨，黄金13.09 吨，白银447 吨，硫酸451 万吨。21 年经营计划与20 年产销量基本持平。据Wind，2021 年长江有色铜均价为6.87 万元/吨，同比增长40.4%，硫酸出厂均价为603.68 元/吨，同比增长166.

    01%。公司主要产品量稳价增，2021 年业绩略超预期。

    集团内米拉多铜矿超额完成2021 年年度生产任务，对上市公司冶炼原料形成有效保障。据铜陵有色公众号，厄瓜多尔米拉多铜矿2021 年全年完成铜精矿38.83 万吨（湿重）、铜量89170 吨、副产金1698 千克、副产银23698 千克，分别完成年度计划的131.42%，157.09%，196.9%。全年铜精矿出口量39.29 万吨(湿重)，实现销售收入9.07 亿美元。超额完成年度计划对上市公司冶炼原料形成有效保障。

    盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年实现营收1317.33 亿元、1308.42 亿元及1308.42 亿元，对应归母净利润分别为31.20 亿元、30.53 亿元及31.81 亿元，对应EPS 分别为0.30、0.29 及0.30元/股。基于可比公司及公司历史估值，我们维持公司合理价值为4.34元/股的观点不变，对应22 年15 倍PE 估值，维持公司“买入”评级。

    风险提示：铜价大幅下跌，铜精矿零单加工费有所下跌。