公司近况：

    宁夏英力特通过电力、资源和氯碱一体化，是目前国内综合成本最具优势的PVC 企业。最近公司通过配股收购了集团拥有的西部聚氯乙烯公司40.76%的股权。公司目前拥有PVC 产能26 万吨（本部11.5 万吨，西部公司14.5万吨，原有3 万吨装置已经基本停产），烧碱产能21 万吨，石灰氮9 万吨和双氰胺1.15 万吨，300MW 热电机组，50MW 机组发电权（年发电量28 亿度），14 万吨精制石灰和40 万吨电石等生产能力。

    评论：

    目前国内PVC 需求总体偏于低迷，国内电石法价格在6700 元/吨，英力特出厂价在6200 元/吨左右。PVC 价格未来走势决定于国际原油价格和国内房地产开工带来的需求回升，总体PVC 价格呈小幅回升趋势，但国内产能压力很大，未来半年主要受油价波动，我们预计明年PVC价格随油价波动，运行区域在6800～7400 元/吨左右由于国电集团和英力特集团在宁夏规划了宁东乙炔工业园（包括煤炭、热电、醋酸、醋酸乙烯、PVA、BDO 和甲醇等项目）等相关化工区域，英力特目前暂时没有进一步产能扩展计划。该工业园区总投资将达到600 多亿元，配套大量煤炭资源，英力特上市公司必将参与此园区的建设。

    估值与建议：

    我们在假设2009 年和2010 年公司PVC 出厂价在6000元/吨和6400 元/吨的情况下，初步估算公司2009 年和2010 年的净利润预测大约为5300 万元和19824 万元，合摊薄后EPS 0.30 元和1.12 元，公司估值水平处于行业低端，公司股价的主要驱动力是PVC 价格的回升，未来如果油价持续上涨或者房地产新开工面积大幅回升，可作为较好的投资标的。

    2010 年公司盈利增长确定，主要来自于西部公司40.76％股权的收购和银行贷款偿还带来的财务费用下降(2008 年公司财务费用达到1.6 亿元)。

    公司权益PVC 产能近24 万吨，在PVC 上市企业中具有最高的盈利弹性，PVC 价格每上涨100 元/吨，公司EPS上升0.115 元。