英力特三季度业绩基本符合预期。三季度单季实现销售收入4.26 亿元，同比下降23.09%，归属于母公司的净利润1589.91 万元，同比下降44.95%。 实现每股收益0.11 元，我们认为公司三季度盈利情况基本符合预期。从公司前两季度的少数股东权益来看，一季度公司的少数股东权益为1334.74 万元，二季度为1247.74 万元；而公司三季度少数股东权益仅为619.15 万元，其差异原因在于收购后的报表合并。据此我们认为公司三季度氯碱业务的收入在900 万元左右，环比二季度的721.92 万元有所增加，但增量不大。我们认为造成增量不大的原因是由于虽然三季度公司PVC 价格较二季度有所提高，但是由于烧碱价格下降明显，加之公司收购电厂的收益并未全季度并表，所以业绩增长并不明显。

    英力特仍然是氯碱行业的最佳配置之一。作为目前国内唯一一家电厂、电石完全配套（且有剩余）的氯碱生产企业，英力特的成本优势一直是他人无法企及的，在今年完成增发后，其生产成本优势进一步明显。目前高企的油价使得煤制PVC 的成本优势日益明显，而英力特完善的生产链使其成为氯碱行业的最佳配置之一。

    氯碱行业仍行进在预期复苏的轨道之上。我们认为PVC 价格的上涨将分两步走，一步是由油价推动的价格上涨，第二步是由需求拉动的价格上涨。

    目前第一步油价的推动作用已经体现，原油价格在70 美元/桶以上时，油头PVC 的成本优势将消失甚至处于劣势。我们认为在明年一季度末开始，PVC 将进入第二步，即由需求拉动的价格上涨。

    维持买入投资评级：我们仍然认为氯碱行业将受益于房地产行业的复苏，维持公司买入的投资评级，并维持EPS 09 年0.31 元，10 年1.21 元的盈利预测。