公司发布公告，拟通过现金收购江西药都医药集团持有的江西药都樟树制药有限公司100%股权和江西药都药业有限公司100%股权，本次收购尚需提交股东大会审议。目前收购尚处于初级阶段，合作各方只签订了股权转让意向协议，实际转让价格、交易方式和人员安排将等签订了正式协议后再另行披露。

    外延收购再下一城，收购资产成长性好。樟树制药和药都药业分别是江西药都医药集团旗下的医药生产和销售子公司。樟树制药2011 年主营业务收入2.07 亿元，净利润2048 万；药都药业2011 年主营业务收入2.44 亿元，净利润671 万。两家公司2011 年合计净利润2719 万元，预计2012 年4000 万左右。

    樟树制药拥有十几个独家品种，其中两个独家剂型纳入国家医保。樟树制药拥有11 个剂型，中西药、保健品等230 个品种，其中独家品种10 几个，国家级新产品9 个，中药保护品种13 个，能够进一步补充仁和药业的产品线。樟树制药的大活络胶囊和强力枇杷胶囊是国家医保独家剂型产品，大活络胶囊2011 年销售收入过亿。

    药都药业拥有完善的处方药销售网络，大活络胶囊、强力枇杷胶囊已在全国20 多个省份中标。1）在代理商网络方面，药都药业在全国 31 个省、市、自治区进行了招商工作，与1000 多 个代理商建立了合作关系；2）在政府事务方面，公司已在除福建、西藏之外的各省进行了政府事务网络建设，与当地的物价部门、药监部门、卫生部门、招标办建立了良好的关系；3）在终端医院覆盖方面，公司已开发三级医院500 多家，二级医院1500 多家。4）在学术推广方面，分区域自建学术推广队伍，全面开展学术推广体系建设。

    2012 年经营迈上新台阶，进可攻、退可守，维持买入评级。仁和是一家2000年成立的公司，通过自建网络、打造品牌，旗下已经拥有四个一线品牌、两个二线品牌，2010 年公司进行渠道改革，经过两年渠道基本完善，2012 年将全力打造终端，并围绕旗下几个品牌丰富产品线，提升美誉度，我们预计2012年公司工业收入增长加速、毛利率提升，经营迈上新台阶。目前我们维持2011-2013 年每股收益0.51 元、0.71 元、0.92 元，同比增长45%、40%、30%，对应预测市盈率24、17、13 倍，待收购完成再调整盈利预测，公司旗下子品牌丰富、成长性好、估值低，是进可攻、退可守的品种，维持买入评级。