核心观点:

    二季度单季净利润增25%,经营企稳回升符合预期

    公司上半年实现收入和净利润8.62亿元和1.50亿元,分别同比下降26%和8%,剔除出售商业公司仁翔药业的影响,自产产品增长12%。公司实现每股收益0.15元,每股经营性净现金流0.07元。受媒体负面报道的影响,公司一季度净利润下滑28%,但二季度单季即同比增长25%,经营企稳回升迹象明显,符合我们预期。

    一线品种逐步恢复,二线品种增长迅速

    今年一季度,受媒体负面报道影响优卡丹和妇炎洁销售大幅下滑,二季度逐步恢复,妇炎洁和优卡丹降幅明显缩窄,闪亮销售略有增长,可立克恢复性增长20-30%,预计下半年将继续恢复;②中方药业的二线品牌药增长30%以上,处方药业务增长20%以上。

    围绕优势品种的并购继续推进

    公司7月公告拟收购杨凌东科麦迪森制药有限公司,东科公司拥有12个中药独家品种,预计8月开始并表,有望弥补仁和药业的品种资源短板。公司未来会继续围绕品种资源进行对外并购。

    经营企稳回升,维持买入评级

    预计公司13-15年EPS分别为0.33/0.41/0.51元/股,对应PE分别为16/13/10倍。公司二季度经营企稳迹象明确,下半年经营将继续处于回升通道,维持买入评级。

    风险提示

    OTC行业竞争激烈,存在新品推广不达预期的可能。药品安全性事件对全行业的影响。