事件：公司发布2022年年报，实现营业总收入1,901.51亿元，较上年同期增长0.26%；归属于上市公司股东的净利润245.07亿元，较上年同期增长6.26%。

    　　公司发布2023年一季报，实现营业总收入356.92亿元，较上年同期增长0.44%；归属于上市公司股东的净利润41.09亿元，较上年同期增长2.65%。

    　　点评：

    　　2022年四季度，公司业绩受疫情扰动；2023年一季度，公司业绩环比改善。分季度来看，2022年四季度，公司实现营业总收入418.07亿元，同比下滑16.56%；实现归母净利润62.02亿元，同比下滑16.40%。2022年，家电行业销售整体承压，市场竞争愈发激烈，并且12月国内出现大面积疫情感染，对公司经营和消费者消费都产生负面影响，公司2022年四季度业绩承压，全年业绩微增。利润方面，虽然2022年四季度业绩下滑，但全年实现超6%的增长，同比持续改善。2023年一季度，公司实现营业总收入356.92亿元，同比增长0.44%；实现归母净利润41.09亿元，同比增长2.65%。与2022年四季度相比，2023年随着国内经济环境逐步好转，公司经营状况有所改善。

    　　分业务看，2022年公司的空调业务收入微增。2022年，格力的空调、工业制品、绿色能源、小家电、智能装备业务分别实现收入1,348.59亿元、75.99亿元、47.01亿元、45.68亿元、4.32亿元，分别同比增长2.39%、137.88%、61.69%、-6.43%和-49.63%。就空调板块来看，2022年全球及中国空调市场的外部环境不佳，销售市场规模明显下滑，但公司通过持续拓展和完善产品线，空调业务实现逆势增长，跑赢行业。根据i传媒暖通空调与热泵发布的《2022年度中国中央空调行业草根调研报告》，格力以超200亿的市场规模拿下2022年度中央空调市场规模行业第一，连续十一年保持市场份额领先。

    　　公司的工业制品、绿色能源业务实现高增。2022年，公司的工业制品业务收入实现翻倍以上增长，主要是因为：压缩机方面，瞄准精英客户，根据产品季节性变化制定内销和海外销售策略；电机方面，伺服电机销售实现近三倍增长，高效磁阻电机国内外头部客户已实现批量接单；漆包线方面，重点开拓新能源汽车、电子元器件等高附加值细分领域市场，带动整体利润水平提升；电容方面，直流薄膜电容销量实现同比提升三倍，成功开发工业、水泵、新能源风电、光伏等行业标杆新客户。此外，公司绿色能源业务大增，主要得益于公司在新能源电器及近用户侧能源互联网系统关键技术研究和产品的开发，协同构建能源信息化与直流化新生态。

    　　公司毛利率同比优化，一季度合同负债高增。2022年Q4和2023年Q1，公司销售毛利率分别为27.80%和27.42%，分别同比增长3.10个百分点和3.76个百分点，我们判断这主要是得益于外销毛利率优化等因素。2022年Q4和2023年Q1，公司销售净利率分别为13.42%和11.01%，其中今年一季度净利率同比提升0.85个百分点。从合同负债来看，2023年Q1，公司合同负债239.84亿元，环比增长60.2%，同比增长27.5%，反映公司良好的经营状况。

    　　投资建议：公司以科技创新为驱动，以产品质量为保证，全面深化改革，加速数智化转型，立足家电行业，稳步拓展多元化新兴业务，持续高质量发展。预计公司2023年/2024年的EPS分别为4.92元/5.40元，对应PE分别为8倍/7倍，由于公司近期涨幅较大，给予增持评级。

    　　风险提示：疫情风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；全球资产配置和海外市场拓展风险；汇率变动风险等。