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格力电器(000651)机构评级研报股票分析报告

 
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格力电器(000651):延续稳健经营趋势 多元业务助力增长

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-09-01  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司2023H1 业绩符合预期,空调业务增长表现稳健,多元业务助力成长,整体盈利表现提升,经营质量较高。

      投资要点:

      业绩符合预期 ,维持“增持”评级。公司受益空调内销复苏,同时渠道改革稳步向前,盈利能力持续提升。维持公司2023-25 年盈利预测EPS 分别为4.68 元、5.09 元、5.51 元,同比+8%/9%/8%,维持目标价45.57 元,维持“增持”评级

      23Q2 业绩符合预期。公司2023 年上半年实现营业收入997.9 亿元,同比+4.16%,归母净利润126.73 亿元,同比+10.52%;其中2023Q2实现营业收入640.98 亿元,同比+6.35%,归母净利润85.64 亿元,同比+14.75%。

      空调表现平稳,多元化业务助力增长。家电主业表现平淡,新能源、智能制造领域多元化带动增长。分业务表现来看,2023 上半年公司空调/生活电器/工业制品/智能装备/绿色能源/其他主营业务分别同比+1.8%/+0.02%/+90.0%/+23.7%/+51.3%/+121.2%。另一方面,参考2023H1 公司合同负债相较2023Q1+49.88 亿元,所呈现出的较好的经销商提货意愿,我们预计受结算时滞影响,公司实际空调23Q2 销售情况优于财报表象。

      盈利能力稳步提升,经营质量较高。2023H1 公司毛利率、净利率同比+4.26、+1.08pct;参考递延所得税与其他流动负债科目,2023H1相较2023Q1 分别增加+9.72 亿元、+28.81 亿元,2023Q2 公司整体利润增长质量稳健。

      风险提示:原材料价格波动,成本压力不减;地产复苏不及预期

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