公司披露2023 年半年报：

    　　23H1：营业收入、归母、扣非分为992 亿、127 亿、121 亿，同比+4%、+11%、+4%。

    　　23Q2：营业收入、归母、扣非分为638 亿、86 亿、83 亿，同比+6%、+15%、7%。

    　　收入分析：

    　　分品类看：①空调：23H1 实现收入700 亿，同比增长2%。②生活电器实现收入22亿，同比基本持平；③工业制品实现收入55 亿，YOY+90%；④智能装备实现收入2.5亿，YOY+24%；⑤绿色能源实现收入29 亿，YOY+51%，其中格力钛实现收入14.4 亿，同比增长20%以上。

    　　分内外销看，内销主营业务增长10%，外销下滑约7%。

    　　利润分析：

    　　毛利率：23Q2 年为29.5%,同环比增4.5/2.1pct，分品类看，空调业务毛利率23H1 提升5.8pct，为盈利改善核心来源。

    　　费用率：23Q2 公司三项费用率合计提升4.7pct，其中销售、管理、研发费用率分别提升4、0.4、0.3pct，销售费用率提升较多系产品安装维修费提升所致。

    　　净利率：23Q2 为13.2%，YOY+1.2pct，其中公司23H1 利息收入同比多增8 亿至约30亿，子公司格力钛同比减亏4.9 亿，均对公司利润产生正向贡献。

    　　现金流&合同负债：

    　　截止23H1，公司账上货币资金1917 亿，较23Q1 多增53 亿，较22H1 多增563 亿，创新高。

    　　截止23H1，公司合同负债为290 亿，同比多增129 亿，环比增长50 亿，经销商打款意愿较高。

    　　23Q2 公司经营活动产生的现金流净额为158 亿，同比22Q2 多增60 亿，环比23Q1 多增7 亿。

    　　整体看，公司账上现金充沛，报表质量不断优化。

    　　投资建议：

    　　基于23H1 空调业务毛利率改善，我们上调公司盈利预测，预计23-25 年实现归母净利润272、291、311 亿（原为268、288、302 亿）。维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　原材料价格再次大幅提升、行业价格战重启