上调盈利预测，维持“增持”评级。公司23Q4 收入、业绩端超预期表现，因此上调23-25 年盈利预测：预计23-25 年EPS 分别为4.94/5.41/5.83 元（原4.68/5.09/5.51 元），同比+13%/+10%/+8%。

    　　维持目标价45.57 元，对应2024 年8.4X。

    　　23Q4 业绩超预期。公司预告2023 年营收2050-2100 亿元，同比+7.8%～10.4%；归母270-293 亿元，同比+10.2%～19.6%。23Q4 预计收入492-542 亿元，同比+17.7%～29.6%；归母69～92 亿元，同比+11.4%～48.5%。

    　　23Q4 收入端低基数上恢复明显，盈利持续向好。据产业在线数据，23M10/M11，格力内销分别同比-9%/+3%,出口分别同比+30%/+25%，整体出货量分别同比-2%/+8%，参考12 月以来零售表现，奥维云网数据，23W51 格力线上/线下销量同比+10%/+5%，预计12 月出货端延续向好趋势，叠加全年相对稳定的价格涨幅，Q4 收入端预计实现20%+的增长，且22Q4 基数相对偏低（收入yoy-17%）。参考业绩预告中枢水平,23Q4 公司归母净利率达到15%~16%，同比+0.5~1pcts

    　　股息率优势明显。当前公司估值处于历史底部，悲观情绪已反映充分。

    　　明年谨慎预期下，按照公司所承诺50%的分红下限测算，当前股价对应股息率超7%。长期资金入市引导下，公司高股息价值有望凸显；

    　　风险提示：原材料价格波动，成本压力不减；海外加息持续，带来利息支出增加；地产复苏拉动效果不及预期，导致传统白电需求走弱。