2012年1-6月，公司实现营业收入6.6亿元，同比减少29.5%;营业利润1.6亿元，同比减少63.8%;归属于母公司所有者净利润1.3亿元，同比减少60.8%;基本每股收益为0.22元。其中4-6月，公司实现营业收入4.3亿元，同比减少14.8%;归属于母公司所有者净利润9432万元，同比减少45.8%;基本每股收益为0.16元。

    　　量价齐跌使公司营业收入同比萎缩。公司是以铁精粉、铜精粉和钴精粉为主的生产企业，其中铁精粉的收入占比为90%左右。2012年1-6月，公司实现铁精粉销量约58万吨，同比减少12.3%，同期铁矿石价格综合指数均值同比下降18.1%，量价齐跌使公司营业收入同比减少29.5%。

    　　上半年净利润同比大幅下滑。报告期内，铁精粉产品售价的降低影响了公司的盈利，铁精粉产品的毛利率同比下降18.0个百分点至41.4%，使公司综合毛利率同比下降16.1个百分点至40.4%。由于公司营收规模大幅萎缩，期间费用率同比上升6.4个百分点至15.2%。综合以上因素，公司上半年实现归属于母公司所有者净利润同比大幅下降60.8%。

    　　金鼎矿业开始贡献投资收益。公司以自有资金完成对金鼎矿业40%股权的收购。通过本次收购，公司将增加平均品位51.88%的铁矿石权益储量约2219万吨、权益产能约32万吨/年，预计今天将贡献EPS约0.07元。同时，公司承诺将加快技改扩产进度，预计2016年权益原矿产能将达到80万吨/年。

    　　新疆业务仍具增长潜力。公司全资子公司金钢矿业旗下乔普卡铁矿目前具有20万吨的精矿选矿厂，目前正积极推进二期资源注入工作。另外公司持股70%的喀什金岭球团公司年产60万吨氧化球团项目已完成基础建设，年内有望投入试生产，预计将在明年释放业绩，为公司业绩增长再添动力。盈利预测和投资评级。我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.54元、0.65元、0.77元，按照8月20日9.95元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为18倍、15倍、13倍，维持 “增持”的投资评级。

    　　风险提示：铁矿石价格持续下跌的风险;资产注入仍存在不确定性风险。