金岭矿业公告 2012 年业绩预告，2012 年实现净利润21000 万元，折EPS0.35元。我们判断2013 年钢铁行业景气复苏助推矿价回升，公司新疆业务产能将有明显增长，看好维持 “审慎推荐-A”投资评级。

    2012 年四季度业绩环比下滑91.95%。2012 年公司实现归属于上市公司股东的净利润约21000 万元，同比下滑57.81%。前三季度公司实现净利润20525 万元，照此计算，2012Q4 净利润约500 万，折EPS0.01 元，全年EPS0.35 元。前三季度EPS 分别为：0.06 元、0.16 元、0.12 元。

    全年生产计划基本完成。公司2012 年全年计划生产铁精粉近120 万吨，2012年H1 生产铁精粉64.26 万吨，我们预计H2 铁精粉产量约为55 万吨。Q3、Q4 淄博市场65%品位铁精粉含税均价分别为1052 元/吨、1074 元/吨，我们推测Q3、Q4 铁精粉销量应分别在30 万吨、25 万吨水平。

    销售下滑是四季度业绩低于预期主因。淄博市场铁精粉(65%干基)价格四季度基本在1030 元/吨-1090 元/吨之间窄幅波动，环比Q3 基本持平。根据公司反馈，2012 年铁精粉出厂价格最低至1012 元/吨（税后），考虑到铁精粉完全成本870 元/吨（税后），Q4 铁精粉销售毛利率应低于25%，远低于前三季度40%的平均水平。

    Q3 铁精粉销售25 万吨，则铁精粉业务收入约为2.68 亿元。根据市场价格推算，我们判断四季度收入应在3.2 亿元左右，低于Q3 的3.8 亿元（静态考虑铜精粉、钴精粉量价）。另外，不排除公司在四季度集中年底计提费用导致业绩环比下滑的可能性。

    未来看点：

    金鼎矿业产能扩张：公司2012 年初以10.8 亿元价格收购了大股东所持有的40%金鼎矿业权益。2012 年金鼎铁矿原矿产量80 万吨，供给公司原矿占其销量40％，其他30％、30％分别供给山东地矿局、宏达矿业，供给金岭约32 万吨（对应产铁精粉约19 万吨），至2016 年金鼎铁矿原矿扩产至200 万吨。