公司基本经营情况：预计2012年公司实现净利润约2.1亿元，EPS约0.35元，同比下滑幅度均在58%左右。前三季度公司实现EPS分别为0.06元、0.16元、0.12元，推算四季度净利润约500万左右,折合EPS约0.01元左右。 2012年生产计划基本完成，分析业绩下降原因主要集中在：

    1、2012年矿价大幅下滑；2、金钢矿业成本居高不下，投产初期的吨铁精粉成本较高。公司2012年计划生产铁精粉120万吨左右，当年出厂税后价格最低至1000元/吨左右，考虑到公司铁精粉完全成本800元/吨，利润空间被大幅压缩，另不排除公司在年底集中计提费用导致业绩环比下滑。此外调研了解到2013年一季度以来，当地铁精粉价格含税回升至1200元/吨左右，一季报业绩环比大幅改善是大概率事件。

    公司未来业绩稳定基石及看点在于：

    1、金鼎矿业扩产。公司2012年初以10.8亿元价格收购了大股东所持有的40%金鼎矿业权益，2012年金鼎铁矿原矿产量80万吨，供给公司原矿占其销量40%左右，至2016年金鼎铁矿原矿有望扩产至200万吨。

    2、金钢矿业当前因剥岩开采成本高，但却是未来业绩增长的重要保障。一期探明资源量为1300万吨左右，2012年上半年，金钢矿业总资产为28,248万元，实现营业收入2,682万元，利润总额181万元，完成剥岩75.40 万吨，生产原矿18.48万吨，铁精粉4.42万吨，销售铁精粉3.47万吨。扩建的产能今后将配套山钢在喀什的钢铁项目，销售渠道稳定，未来经营处于上升通道。

    3、作为山东钢铁集团旗下唯一矿业资产的平台，我们更看好其资本运作空间。综合上述，今年以来的矿价反弹，有望使得公司业绩环比改善，预测公司2012-2014年的EPS分别为0.35、0.48、0.56元，当前股价对应PE在31、23、19倍左右，维持“增持”评级不变。

    风险提示：钢铁行业景气变化、铁矿石价格波动等。