金岭矿业一季报EPS 0.04元，符合预期。金岭矿业13Q1实现收入2.7亿元，同比增19%，环比12Q4下滑1%；13Q1实现归属母公司净利润约0.24亿元，同比下滑34%，环比增290%，13Q1加权平均净资产收益率0.86%，较上年同期下滑0.55个百分点，13Q1实现EPS 0.04元，符合我们预期的0.04元。

    13Q1国内铁矿石价格环比增11%，公司毛利率回升。公司13Q1实现毛利约1亿元，同比小幅下滑7%，环比增加20%，同时公司毛利率由12Q4的29%回升至35%，主要原因系13Q1国内铁矿石价格同比降5%，环比增11%所致。

    预计13Q2铁矿石价格将有所回升。12Q4末期铁矿石价格受经济回暖刺激大幅攀升，13年初外矿不含税价格曾突破150美元/吨，随着春节、元宵后钢铁终端需求启动滞后，钢价、矿价随之下跌，外矿价格已跌至12年底的130美元/吨水平，13Q2伊始国内港口铁矿石库存环比下滑13%至7363万吨，同比下滑24%，达历史单期降幅最大，存量处于历史较低水平，考虑到钢厂近半年来逐步采用的低库存政策，未来铁矿石低库存将成为常态，但相比当前钢铁产量水平，铁矿石有效供给仍偏紧，预计13Q2铁矿石价格将有所回升。

    看好新疆矿区产能释放。公司新疆金钢矿业生产与二期勘探工作正有序进行，球团矿项目也正正加紧建设，预计今年下半年随着山钢喀什项目本月初投产，以及当地基础设施的不断完善，喀什“特区”发展将给公司新疆矿区业务带来有力支撑，同时公司作为山钢集团下属矿业平台，未来矿石资源拥有量亦有望进一步扩大。

    维持“增持”评级。我们维持公司13年、14年EPS预测0.62、0.54元，对应PE 16X、18X，维持“增持”评级