2013年8 月 20 日公司披露半年报,业绩符合我们预期,主要分析如下:

    公司盈利同比出现回落。上半年公司实现营业总收入 67,228 万元,比上年同期增加 1.48 %;实现利润总额12,260 万元,同比降低21.54%;实现净利润8,830 万元,比上年同期降低 32.61%;基本每股收益 0.15 元,同比下降 31.82%。并以 2013 年06月 30 日的公司总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元(含税)。

    上半年铁矿石市场价格下滑,是影响业绩的主因。公司产品结构相对简单,生产铁精粉、铜精粉、钴精粉等产品,现具有铁矿石原矿年开采 180 万吨、年生产铁精粉 120 多万吨的产能,经营成绩与矿价密切正相关。但当前经营处于极度困境的钢铁行业,严重冲击了矿山企业的生产经营。进入 2013 年以来,整体形势未见好转,铁精粉价格继续下滑,据我们监控的数据显示,上半年国产铁精粉均价为 832 元/吨,同比下降 6.20%,公司在这种市场环境下,效益同步也受到较大冲击影响。

    公司生产经营基本稳定。上半年公司铁矿石开采、铁精粉生产均完成既定目标,报告期内共生产铁精粉 67 万吨,销售 67 万吨,生产铜精粉金属量 675 吨,销售 629 吨,生产钴精粉金属量 30 吨,销售27 吨,球团产量 5.83 万吨,销售0.24 万吨。

    下半年随着矿价回升,预计公司业绩有望小幅改善。随着7 月份以来钢价恢复上涨,促使矿价也明显跟涨,并随着 8 月份东北、广东等地出现洪水灾情,业内对钢价、矿价继续提升的预期在不断升温。7 月份国产铁精粉均价 803 元/吨,已环比上涨 4.90%;截至8 月份中下旬国产铁精粉均价810 元/吨,环比上涨0.93%,矿价的恢复上行将为公司业绩带来积极影响。

    维持“增持”评级。公司铁精粉曾获得国家同类产品唯一的金质奖章,产品品质竞争优势突出,正结合当前严峻市场形势,合理调整优化生产运行,确保产品的稳定销售和货款的回收,积极降本增效。预计下半年业绩有望随矿价回升而改善,维持公司 2013-2015 年 EPS 分别为0.37 元、0.51 元、0.59 元不变,对应的 PE 约在 23、27、14 倍,继续给予“增持”评级。

    风险提示:下游景气程度;铁矿石、焦炭等原材料价格;国际金融环境等