事项：

    　　公司发布2020年业绩快报，全年实现营收878.1亿元，同增29.6%，归母净利润70.2亿元，同增23.7%，基本每股收益1.30元。符合市场预期。

    　　平安观点：

    　　业绩增长稳健，未结资源充足。公司2020 年实现营收878.1 亿元，同增29.6%，归母净利润70.2 亿元，同增23.7%，业绩增长主要因交房规模及整体销售毛利润增加所致，其中四季度结转明显提速。期末公司预收账款及合同负债合计1433.8 亿元，同增25.0%，覆盖2020 年营收1.6 倍，充足未结资源为后续业绩持续良好增长奠定基础。

    　　销售目标超额完成，投资保持积极。2020 年公司实现销售额2233 亿元，同比增长20%，超额完成全年2200 亿元销售目标，市占率由2019 年1.2%升至1.4%，销售回款率达90%。2017-2020 年公司销售金额CAGR 达50.3%，居主流房企前列。2020 年公司拿地销售面积比、拿地销售金额比分别为105.5%、39.9%，期末总可售面积升至7014 万平方，为2020 年销售面积3.1 倍。公司近期出台未来五年规划，致力“四位一体、生态协调”

    　　高质量发展，2025 年销售目标4500 亿元以上，年复合增长率15%以上。

    　　充足土储且布局均衡，为中期销售目标实现提供支撑。

    　　债务大幅改善，成功跻身“绿档”。期末公司在手现金435.6 亿，为短期有息负债的140%，较2019 年末上升29.6 个百分点，短期偿债压力较小；期末剔除预收账款与合同负债后的资产负债率、净负债率分别为69.0%与71.8%，较2019 年末分别下降5.8、50.5 个百分点，三项指标均满足“三道红线”要求，2020 年顺利实现“橙档”到“绿档”的跨越。

    　　投资建议：得益于战略布局调整及时精准，周转提速与激励完善，公司充分把握住本轮楼市复苏周期，实现规模跨越式增长。站在目前时点，公司土储充足质优、布局更加均衡合理，未来规模有望再上台阶，五年规划亦