事件描述：

    　　公司发布2019 年半年报，2019 年上半年实现营收40.46 亿元，同比增长3.38%；归母净利润为0.74 亿元，同比下降3.6%；每股收益0.084 元/股。

    事件点评：

    　　受国内经济放缓、中美贸易摩擦加剧等影响，企业效益承压。受3C 和汽车销量下滑影响，棒材、刀具类产品需求下滑，导致钨行业整体承压。上半年公司归母净利润为0.74 亿元，同比下降3.6%；扣非归母净利为0.55 亿，同比下滑25.13%。其中株硬上半年净利润为1.37亿，同比去年增加879 万净利；株硬上半年亏损692 万，同比减少2034万净利。

    　　三项费用持平去年，研发费用有所加大。2019 年上半年公司销售费用、财务费用分别为1.97、0.44 亿元，同比增加8.8%、5.97%；管理费用为2.21 亿，同比下降5.98%。研发费用为1.12 亿元，同比增加45.04%，主要是由于公司加大了研发投入，优化升级产品结构。

    　　钨精矿价格跌到成本线附近，近期泛亚库存处理节奏提速，钨价有望反弹。目前钨精矿价格跌至7.3 万/吨，主流矿山钨精矿的成本应当在7-8 万区间，钨精矿价格跌到成本线附近，目前矿山开采动力不足，钨精矿供给有所减少，支撑钨精矿价格。8 月14 日，昆明市中级人民法院发布公告称，将于8 月底拍卖泛亚有色金属案件的全部稀土和锑产品，泛亚库存处理节奏加快，泛亚APT 库存或将提速向市场释放，钨行业利空因素减弱，钨价有望反弹。

    　　盈利预测及投资建议：预计公司2019-2021 年归母净利分别为1.89、2.41、2.67 亿元；EPS 分别为0.21、0.27、0.30 元，以2019 年8 月23 日股价对应P/E 为32.19X、25.29X、22.77X，给予买入评级。

    　　风险提示：泛亚库存处理进度不及预期，硬质合金需求大幅下滑