本报告关注点:

    索芙特定向增发进入旅游演艺市场;

    若收购《印象 刘三姐》成功,将使公司扭亏为盈。

    投资要点:

    索芙特的前身梧州康达是 1993年以定向募集方式设立的股份公司。之后 1999 、2000 两个会计年度,广西康达连续亏损,大股东索芙特科技收购原第二、第三大股东股权并重组。重组后,公司现主营业务为化妆品制造、化学药品制剂制造。近年来,国际著名化妆品充斥国内市场,本土化妆品企业面临较大的生存竞争压力。2010 、2011 两个会计年度,索芙特连续发生亏损,公司计划定向增发募集资金 12.80 亿元,购买桂林广维文华旅游股权,取得《印象 刘三姐》山水剧场业务。有利于公司实现多元化经营,分散投资风险,提高公司盈利能力。

    发行完成后,控股股东索芙特科技及关联方持股比例为15.92% ,广西印象刘三姐及其一致行动人持股比例为15.43%。梅帅元、贺立德联合广西印象刘三姐持股比例接近索芙特科技持股比例。

    印象 刘三姐》是全国第一部全新概念的“山水实景演出”,是实景演艺行业标杆性项目,自 2004年正式公演以来已经成功演出近 10年,其经营模式已经比较成熟,并在国内、国外具有较高知名度。目前《印象 刘三姐》已经进入成熟期,未来收入和利润将保持稳步增长。预计公司年营业收入2 亿元,营业利润 1.2 亿元,净利润 1 亿元。

    盈利预测与投资评级:考虑到公司总股本扩充至 50399 万股,预计公司 2013 年至 2015 年每股收益分别为 0.19 元、0.21元和0.22 元,按照最新收盘价 8.56 元计算,对应动态市盈率为46 倍、45 倍和 43倍,由于公司从亏损到盈利,上调公司投资评级到“增持”。

    风险提示:1、自然灾害给旅游业带来重大不利影响。2、大量观众的进出和长时间的管控疲于应对,造成突发事件风险。3 、本次非公开发行股票尚需取得中国证监会的核准。能否取得相关主管部门的批准或核准,以及取得批准或核准的时间存在不确定性。