事件：公司发布2016年度报告，实现营业收入12.77亿元，同比增长186.41%，归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，去年同期为亏损253.90万元。

    　　涅槃启程，全新高度，成长可期：2016 是公司涅槃起航的一年，业绩实现大幅增长，去年4月公司完成对天夏科技的收购，开启智慧城市业务大幕。市场上对于公司智慧城市的PPP 模式是否能够成功并持续有一些担忧。我们认为公司2016年业绩的“亮剑”只是一个开始，智慧城市“1+N”总包模式的价值和规模优势还未完全释放，“1”，即智慧城市公共平台的推广后，还会有“N”个行业应用随之而来，公司面对的是万亿级的市场空间。3月份与邛崃市签署的智慧城市意向合作协议中，预计5年内合作金额将达30亿，“1+N”

    　　规模效应凸显。另外值得一提的是，随着雄安和大湾区主题的扩散效应，智慧城市在我国有望进入全新高度，有望为公司在新城的建设中带来新的市场体量，成长可期。此外，由于并表时间的影响，天夏科技2016年一季度业绩并未进入公司2016年报，纳入合并报表的净利润为3.55亿元，而天夏科技去年实际实现的净利润为4.81亿。如果剔除并表因素的影响，去年业绩实际上已实现超预期。我们看好公司作为“PPP+智慧城市”龙头的高成长性。

    　　“走出去”战略一只靴子已落地，国际市场步伐提速：公司于去年10月与印度国企签署了智慧城市项目合作备忘录，在12月分别设立印度孙公司和马来西亚孙公司，随后又对印度公司进行了约5000 多万的增资。可以看出公司在海外业务上发展步伐正在提速，我们看好2017年在印度市场率先迎来大订单落地的可能，进而推动向印尼、英国等其它国际市场的业务复制。因此，2017年海外市场有望成为公司一大看点，为业绩爆发提供保障。

    　　维持“强烈推荐-A”评级：考虑到智慧城市行业具备的爆发性，以及公司的行业地位及新业务的成长性，我们预计2017-18 净利润为7.8/10.5亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：1、智慧城市建设低于预期；2、新业务拓展进展缓慢。