事件：2017 年8 月24 日，公司发布2017 年中报。据中报显示，2017 年上半年公司实现营业总收入46 亿元，同比增长2%；实现归母净利润5 亿元，同比增长88%；截至2017年6 月末公司总资产达到360 亿元，较年初增长2%。公司各业务在中报期内发展均良好，净利润增速远高于营收增速是由于出售之前亏损的汽车业务。

    信托稳健发展，保持业内竞争力。中融信托是经纬纺机核心金融业务，经纬纺机持有中融信托37.47%股份。中融信托在2017 年上半年保持了其在信托行业中较高的竞争力。

    　　（1）保持规模优势，业绩稳步增长。截止2017 年6 月末中融信托固有资产达到272 亿元（安信信托204 亿元/陕国投102 亿元），较年初增长6%，信托资产管理规模达到8363亿元（安信信托2285 亿元/陕国投3564 亿元），在信托业处于前列。中报期内中融信托实现营业总收入29 亿元，同比上升7%，净利润11 亿元，同比增加4%。

    　　（2）业务结构持续优化。2012 年以来公司主动管理信托业务占比维持在50%以上水平。中报期内，公司积极推进业务模式创新，在标准化证券投资、消费金融、房地产直投、资产证券化等创新业务中取得了一定进展。我们认为，随着通道业务趋紧，公司主动管理业务占比有望继续提升。

    　　（3）中植集团资源丰富。中植集团持有中融信托32.99%股份，为第二大股东。中植集团是一家民营资产管理公司，管理资产超过1 万亿元，业务涵盖信托、新金融、基金、金融投资、矿业及并购等六大板块。雄厚的股东背景有利于中融信托发展。

    主业毛利率提升。中报期内公司纺织机械业务带来收入15.5 亿元，同比增长19%，占主营业收入的41%，较2016 年同期（37%）略微上升。该板块业绩的增长得益于盈利能力的提升。公司纺织机械业务毛利率由去年同期的13.36%上升至15.50%。

    业绩受益于出售汽车业务。公司不断明确其“纺机+金融”双轮驱动的发展战略，于中报期内将汽车业务整体出售给中国恒天，亏损业务的剥离提升了公司的业绩。汽车业务2016 年同期亏损约2800 万元，合并报表当期实现投资收益1.5 亿元。

    国机入住股东增强，资源丰富促成转型。2017 年7 月，国资委批准中国恒天并入国机集团。后者资金实力强大，资源丰富，2016 年利润总额达87 亿元，在世界500 强中排名第293 位。经纬纺机作为国机旗下唯一金融上市平台，地位凸显。2017 年上半年公司信托及投资板块收入达到22 亿元，占主营业务收入的比例由2016 年全年的43%上升至59%。除中融信托外，公司参股的恒天财富在报告期内投资收益达6450 万元（同比上升63%）。我们认为，更强大的股东背景将有助于公司的金融板块继续发力。

    投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价29.70 元。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS 分别为1.19 元、1.04 元、1.31 元。

    风险提示：宏观经济下行风险，政策风险，运营风险