投资要点

    　　公司披露2017 年半年报，实现营业总收入46.04 亿元，同比增长2.43%，归属于上市公司股东的净利润5.00 亿元，同比增长87.75%，基本每股收益0.71 元。

    　　点评

    　　业绩符合预期，投资收益大幅增长：公司业绩符合预期，上半年纺机业务实现营业收入15.46 亿元，同比增长19.40%，金融信托及资金投资22.39亿元，同比增长20.05%，非纺业务由于汽车剥离，收入为0.16 亿元。上半年净利润大幅增长，主要是公司投资收益大幅增长所致：上半年共实现投资收益4.41 亿元，比去年同期大幅增长约3 亿元，主要包括（1）汽车资产剥离完成，实现投资收益1.5 亿。（2）权益法下确认的投资收益：信托业保障基金0.68 亿、恒天财富0.65 亿、新湖财富0.45 亿。此外，公司于7 月份完成中融国富80%股权的转让出售，交易价格4 亿元，预计后续将为中融信托全资子公司中融鼎新带来投资收益1.75 亿~2.89 亿。需要关注的是，公司2016 年初投资的产业并购基金北京青杨投资中心（有限合伙），去年实现的其他综合收益为1.35 亿，但今年上半年其他综合收益为-1.76 亿，波动较大，该项投资有待进一步跟踪。

    　　中融信托业绩稳中有升，恒天财富业绩靓丽：中融信托实现营业总收入28.82 亿元，同比增长7%，净利润10.75 亿元，同比增长1.7%，信托主业继续保持稳健增长，为公司稳定贡献利润。恒天财富上半年实现营收12.25亿元，同比增长26.10%，净利润3.23 亿元，同比大增63.26%，为公司贡献投资收益0.65 亿元。

    　　恒天国机重组，新平台新格局：2016 年11 月10 日，恒天集团与国机集团签署重组协议，拟将恒天集团整体产权无偿划转进入国机集团，恒天集团成为国机集团的全资子公司。2017 年6 月29 日，国务院批准该战略重组方案的实施。重组完成后，公司实际控制人将由恒天集团变为国机集团，公司将成为国机集团旗下唯一的金融类上市平台。

    　　盈利预测：我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为9.79 亿、10.87亿，对应EPS 分别为1.39 元、1.54 元，首次覆盖给予增持评级。

    　　风险提示：纺机业务下滑、信托业务不及预期。