2008 年1-9 月，公司实现营业总收入9.70 亿元，同比增长0.41％；营业利润4.01 亿元，同比增长26.10％；归属于母公司所有者的净利润2.99 亿元，同比增长43.57％；摊薄每股收益0.23 元。

    一级开发业务收入占比较大导致净利润增长。在营业收入与去年同期基本持平的情况下，净利润同比增长44%的原因是本期营业总收入来源中一级开发业务占比提高。公司土地一级开发业务的毛利率在65%左右，而公司商品房销售的毛利率不到40%，一级开发收入占比提高导致公司主营业务毛利率同比提升了8.41个百分点至41.30%。

    期间费用率有所提高。报告期内公司的三项费用率同比提高了3.88个百分点至7.77%。期间费用率提高的主要原因是由于公司经营规模扩大所导致的管理费用大幅增长了157.05%，而由于公司年初增发募集资金带来的利息收入大增，财务费用大为降低。虽然期间费用率有所上升，但仍处于行业内较低水平。

    预收账款所剩无几。公司报告期末预收账款仅为3832万元，较期初减少了80.20%。减少的原因是预售房款大部分已在本期结转为收入。这种状况使得公司的销售压力加大，因为公司未来的业绩表现将更多地依赖于以后的产品销售。

    拟发公司债再融资。年初增发的顺利完成使得公司资产负债率大为降低至23.61%。此次拟发公司债18亿元用于偿还银行借款等，将使得公司债务结构得以优化，并充实公司的营运资金。

    低廉的土地成本保障公司的盈利能力。公司目前的土地储备拿地成本较低，如武汉项目楼面地价仅为60元/平方米，公司毛利率有望维持在较高水平。

    盈利预测及评级。我们预测公司08、09年的每股收益分别是0.32元和0.51元，对应的动态市盈率分别是10倍和6倍，估值相对较低，维持“增持”评级。