公司属全国二线龙头开发企业，具有卓越的融资能力，市场竞争力位居前列。目前，我国房地产市场正逐渐走向成熟，竞争模式也出现了转变，着重体现在融资渠道及融资成本、项目拓展、营销手段创新等多个环节，公司凭着优异的管理能力和盈利能力在市场竞争中脱颖而出，已获得资本市场广泛认可，具有卓越的融资能力。名流置业作为一家上市房地产开发企业，具有领先的行业地位。

    公司土地储备权益总建面372万平米，加权楼面地价940元/平米，具有领先的成本优势。公司一直奉行稳健和多元化的拿地策略。土地储备全部集中于一、二线中心城市，具有良好的投资潜力和较高的预期收益率。在土地成本方面，公司通过股权收购等多元化的方式积累了不少低成本的土地储备，保证了未来几年公司业务发展的可持续性和盈利能力。目前，公司土地储备总量为372万平方米，数量较为充裕,而楼面地价平均为940元/平方米，低于许多行业内竞争对手，具有显著的优势。

    公司成本控制良好，盈利能力出类拔萃。房地产业由于市场的高度竞争以及瞬息万变的商机，对管理能力的要求就显得非常高。管理层不仅要有长远的发展眼光，优秀的经营模式，还需要严格的成本控制能力。名流置业作为一家优秀的民营房地产企业，公司管理层对成本控制良好，09半年报显示期间费用率9.8%，销售毛利率59.3%，净利率28.8%，盈利能力超过许多一线地产蓝筹。

    18亿元公司债成功发行，债务结构进一步改善，为年均ROE达到10%以上创造条件。公司现有货币资金7.6亿元，现金流压力较小。公司三季报显示，资产负债率26％，净负债率仅1%，公司负债率太低，财务杠杆太低不利于提高ROE。09年11月18亿元公司债成功发行后，资产负债率、净负债率分别上升到42%、38%，公司长期负债比例增加，短期资金压力减少，公司债务结构得到改善，为年平均ROE达到10%创造条件。

    盘龙城一级开发接近尾声，09年可产生收入2.3亿元。公司有一个位于武汉盘龙城的一级土地开发项目，今年盈利贡献宣告结束，收入约2.3亿元，毛利率65%。我们预计09 年公司一级开发业务收入占比将将由08年的75%下降到20％，而2010 年起，公司业绩将全部来自住宅二级开发。

    首次给予公司"增持"投资评级。考虑到北京西豪逸景商铺09年可以产生1.3亿元净收入，我们预计公司09/10/11年主营业务收入分别为11.5亿元、18.7亿元、26.5亿元，按目前13.5亿总股本计算，可分别贡献EPS0.24元、0.36元和0.48元，同比增幅分别为0.9%、47.8%、34.1%。绝对估值方面，根据假设开发法和市场比较法，公司RNAV7.73元。首次给予公司"增持"评级。