2010 年一季度公司合并报表显示实现营业收入3.27 万元，同比增长254.17%；归属于母公司股东的净利润2535 万元，同比增长1.82%。基本每股收益0.02 元。

    净利润增幅远低于营业收入增幅，主要由于项目销售毛利率大幅下降28.98 个百分点，由去年同期的60.42%下降至28.98%。报告期主要结算项目惠州“名流印象”、沈阳“名流印象”以及武汉太阳园、广和园，销售毛利率相对较低；投资收益602 万元，主要是公司持有的华远地产4.92%股权产生投资损益438.85 万元。

    财务稳健，资金充裕。期末资产负债率39.97%，速动比率3.06 倍，财务状况好于行业平均水平。货币资金25.3 亿元，同比增长98%，主要因为09 年公开发行面值不超过18 亿元的5 年期固定利率公司债券，该债券票面利率确定为7.05%。

    期间费用增加196.45%，低于营业收入增幅，期间费用率下降3.07 个百分点。财务费用、管理费用、销售费用分别增加290 倍、23.32%、216.58%，财务费用大幅增加主要由于09 年公司发行18 亿元公司债。

    公司项目分布在长江沿线、珠三角、环渤海和西部几个核心区域，同时辐射周边，可结算面积650 多万平米，项目储备丰富。09 年至今，公司通过参与旧城改造、“三旧改造”以及招拍挂，在武汉、东莞、西安、沈阳等地增加项目储备及潜在项目储备200 多万平米。公司存货消化速度较慢，09 年存货周转率仅0.09，按此销售进度来看，目前项目储备可供消化10 年以上。2010 年公司投资力度加大，计划新增项目200 万平米，总施工面积191 万平米，竣工面积71万平米，可售面积达104 万平米。可结算项目主要是武汉“名流.人和天地”（可售面积约27 万平米）、惠州名流印象（可售面积14.25 万平米）、沈阳“名流印象”“名流公馆”（可售面积分别为20.04 万平米、14.13 万平米），芜湖“名流印象”（可售面积19.44 万平米），合肥高尔夫庄园（可售面积5 万平米）。

    维持“增持”的投资评级。我们预测公司2010 年-2012 年EPS 分别为0.34 元、0.43 元、0.55 元，按公司2010 年4月27 日收盘价8.97 元，对应的动态市盈率分别为26 倍、21 倍和16 倍。维持“增持”的投资评级