中油金鸿运营模式独特且唯一：公司通过支干线长输管道项目带动城市燃气网络建设、通过收购兼并城市燃气管网公司来实现快速扩张，最终整合中游天然气长输管道与周边下游城市燃气市场，打造区域板块干网；这种运营模式是 A股燃气公司中唯一的。

    成长性好、扩张空间大：中下游一体化的运营模式，可充分发挥产业链优势，实现稳步扩张；公司目前正在投资兴建的多条长输管道，给了未来收购兼并城市燃气管网公司的空间；而即使不考虑新的收购，20 余在建城市燃气项目也能充分保障未来 3-5年的供气量增长。

    盈利能力强且可持续：无论纵向或横向比较，公司盈利能力远高于同业，而确定的新增管网能够保障高毛利的工程安装收入得以维持，继而维持目前的毛利与 ROE水平。

    天然气化从进口 LNG向管道气转变中的最佳投资对象：

    随着诸条西气东输主干管网投产，中国天然气化过程正处于从之前十年年依赖进口 LNG为主向以主干长输管道气为主的转变过程中。

    中油金鸿背靠一级主干网来积极收购、建设二级长输管网，进而以此向下游扩张，打造集支干线长输管道与城市燃气官网为一体的区域板块干网；是这一天然气化进程中最佳投资对象。

    盈利预测、估值和投资建议

    我们预测公司 2010-2012 年 EPS 分别为 0.664 元、1.115 元和 1.538 元，同比分别增长 3.14%、68.00%和 37.92%。

    鉴于公司良好的成长性和盈利能力，理应享受行业平均水平10%的溢价；按 10%的估值溢价，给予领先科技 31x11PE 和 28x12PE，目标价 35.03-43.29元；建议买入。

    风险

    中油金鸿借壳领先科技成功尚需经过股东大会、商务部和证监会的核准审批，这一过程存在不确定性，若借壳被否，将存在重大风险。

    我们对中油金鸿的盈利预测部分基于 9 月 9 日公告，若预案中的盈利预测假设与结果存在失实之处，则后续估值结果和投资建议不成立，提醒这一风险。