在报告期内公司净利润增长2%，实现每股收益0.19 元，符合预期。同时公告了三季度业绩预增公告，净利润增长50%，约实现每股收益0.53 元。

    商业实现有质量的增长。商业是公司的传统业务，报告期内商业收入同比下降了3%，但利润总额同比增长了23%，实现了有质量的增长。主要原因是公司新拓展商业项目经过前期培育，已经进入收获期，而且期间费用控制比较得力，所以利润增速快于收入。

    高毛利项目尚未参与结算。报告期地产结算面积约为6 万平米，毛利率水平为31%，同比下降了4 个百分点。毛利率下降主要是结算项目的变化，本报告期内主要竣工项目是苏州海尚一品和大连一品曼谷，并不是公司盈利水平最高的项目。预计年底大连一品星海将参与结算，该项目土地为04 年获得，毛利率可达50%以上，届时公司整体利率水平将会明显回升。

    预收款已达到上年收入4.3 倍。公司半年报显示预收款已经达到25.5 亿，约为08 年结算收入的4.3 倍，我们预计上述预收款如果全部结算可实现2.15 元每股收益，而公司的酒店和商业每年可贡献约0.2 元每股收益，未来公司实现高增长十分确定。

    预计公司09－11 年每股收益分别为0.93、1.33、1.92 元，动态市盈率分别为17.5、12.2 和8.5 倍，明显低于行业09 年25－30 倍市盈率水平，而公司未来两年业绩已锁定，而商业经营也得到了明显改善，可为公司贡献稳定现金流，因此赋予公司25 倍市盈率比较合理，目标价格23.3 元，建议买入。