公司业绩有爆发潜力

    公司三季度末预收账款为32亿元，至少可以为公司贡献1.2元以上的每股收益。将在未来几年结算。公司业绩有爆发潜力。我们预计公司今年销售额近20亿元，明年公司唯亭与富丽华三期将开售，业绩稳定性较强。

    管理层MBO，有望迎来新的发展篇章

    11月6日，公司公告，公司控股股东大连友谊集团的控制人发生变更，控股股东大连友谊集团的第一大股东一方地产，将持有的34.4%大连友谊集团股权转让给大连嘉威德投资有限公司，成交价1.88亿元。嘉威德主要由大连友谊管理团队组建，转让完成后，嘉威德将持有友谊集团51%股权，成为大连友谊实际控制人。

    这一事项将在11月23日召开的股东大会进行审核。

    收购成功后，公司管理层成为上市公司的实际控制人。无论从管理和业务发展上都将更上一层楼。但这将是渐进的过程。

    目前估值合理，未来值得期待

    我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.73、1.03元，对应11月20日收盘价市盈率分别为9.2、6.5倍，我们计算公司NAV为9.55元，比6.68元的股价高出43%。

    从公司目前所处行业水平及成长性来看，我们认为公司合理估值水平为2012年PE10倍，目标价7.3元。目前股价合理。

    公司日前启动了管理层收购，收购完成后，未来发展值得期待。

    风险提示

    销售低于预期。