简介：公司是山东重工集团下属唯一的工程机械上市平台，主要生产推土机、工程机械配件和混凝土机械，以及代销合资公司小松山推生产的挖掘机。

    公司特色：（1）推土机产品是行业绝对龙头，市场份额超过60%；（2）配件产品50%用于推土机，40%用于挖掘机；（3）挖掘机对公司利润影响高达60%左右；（4）下游需求基本来自基建领域。

    水利投资力度加大，公司最受益：（1）未来10 年水利投资额4 万亿是过去10 年的3.9 倍，2011 年水利投资4000 亿是2010 年的2 倍；

    （2）水利投资对挖掘机推土机需求的拉动作用明显，水利施工主要需要挖掘机和推土机，经测算，2011 年2000 亿水利投资增量可带动挖掘机、推土机销量分别增长17%、14%左右。预计2011 年挖掘机、推土机行业增速分别为50%、40%左右，那么其中35%左右均是由水利投资所贡献；（3）公司推土机挖掘机占比最高，最受益水利投资。

    多元化显成效：2008 年通过收购武汉楚天进入混凝土机械行业，2011年4 月楚天一期工程完工，混凝土机械年产能提升至5000 台，预计可实现收入20 亿元，将成为公司第三大业务。

    海外市场基本摆脱危机影响，存在收购预期：作为出口占比最高的工程机械企业，公司出口市场恢复较快，预计2011 年可恢复到2008年水平，同时有海外收购的可能。

    投资建议：集团“3510”目标体现对公司增长充满信心，预计2010-2012年EPS 分别为1.1、1.8、2.6 元，目标价32 元，增持！