投资要点

    事件：公司发布2021 年半年度报告。

    点评：

    逐步重回增长轨道，业绩稳步攀升。1）2021H1 公司营收3.40 亿元，同比增长24.94%，归母净利润0.97 亿元，同比增长33.46%，扣非后归母净利润0.90 亿元，同比增长22.68%；2）2021Q2 公司营收2.02 亿元，同比增长24.60%，归母净利润0.55 亿元，同比增长27.58%，扣非后归母净利润0.54 亿元，同比增长24.55%；3）业绩增长主系持续市场开拓，通过“视觉+”战略进一步巩固大中型KA 客户的服务广度与深度，同时扩大在中小企业、长尾市场占有率，并把产品内容向音视频延展。

    持续完善内容生态，加强客户拓展。1）公司拥有超过6 亿的图片、视频等内容数据，300 万的结构化标签库及人物、事件、金融、教育、旅游等垂类知识图谱，2200 万内容供稿方，是全球最大的同类数字内容平台之一；2）客户数保持快速增长，2021H1 公司直接签约客户数超过1.3 万家，同比增长超过40%，其中年度销售额10 万元以上客户续约率提升至85%，通过互联网平台触达长尾用户数量超过91 万，同比增长超过30%；3）报告期内公司完成了对VJshi、红动中国设计网与爱设计的战略投资与合作，进一步强化了对中小企业、长尾市场的覆盖，上述企业合并月均独立访客超过400 万，年度付费用户数超过40 万。

    盈利预测与估值： 看好正版化趋势下的公司发展机会，随着疫情的改善与业务的深化，业绩有望持续恢复。我们下调公司盈利预测，预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为0.34/0.43/0.50 元，对应8 月31 日股价PE分别为38/30/26 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：监管加剧风险；需求不及预期风险；竞争加剧风险。