公司发布2021 年三季报。

    　　点评：

    　　Q3 单季度营收与归母净利润增速放缓

    　　2021 年前三季度，公司实现营收5.24 亿元，同比增长18.64%，增速放缓主要由于海外疫情影响导致海外收入同比下降；归母净利润1.51 亿元，同比增速放缓至23.53%，主要由于本期新增近0.15 亿元期权费用，以及上年同期公司享受了因疫情而给予的社保减半政策；扣非归母净利润1.15 亿元，同比减少4.69%。Q3 单季度营收，实现营收1.84 亿元，环比减少8.72%，同比增速放缓至8.51%；归母净利润0.54 亿元，环比减少1.44%，同比增长9.09%。

    　　期间费用率受期权费用影响有所提高，盈利能力相对稳定盈利能力方面，2021 年前三季度公司毛利率同比下降2.23pct 至60.03%。

    　　期间费用率方面，管理费用率同比上升3.51pct 至17.00%，主要由于新增股票期权费用；财务费用率同比下降3.12pct 至1.75%，主要由于公司本期带息负债规模下降使得利息支出减少，以及偿还外币借款使得汇兑损失同比减少所致；销售费用率、研发费用率相对稳定，分别为12.44%/8.62%，同比分别增长0.52pct/0.69pct；期间费用率整体提高1.60pct 至39.81%。

    　　受益于非流动资产处置收益以及亏损节税等原因，公司最终实现净利润率29.12%，同比增加1.49pct。

    　　积极执行核心战略，巩固内容护城河，研发新技术公司坚持“视觉+”战略，同时不断扩大在中小、长尾市场占有率；内容上持续发力音视频素材布局，完善内容生态建设，在数博会与VJshi 签约共建“视觉中国视频业务中心”，进一步深化合作。同时，公司持续加大对NFT等新技术的研发投入，9 月与北京国际设计周达成“文化北京”NFT 战略合作。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司国内图库龙头地位稳固，音视频类素材有望成为新看点。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.56/3.30/3.99 亿元，EPS 分别为0.36/0.47/0.57，对应PE33x/26x/21x。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　政策及监管风险、正版化进程不及预期、业绩恢复不及预期