事件：视觉中国发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年实现营收6.98亿元，同比+6.13%；归母净利润0.99 亿元，同比-35.11%。1Q23 公司营收1.32 亿元，同比-14.87%；归母净利润0.57 亿元，同比+85.73%。

    　　平台产品体系日益完善，客户结构持续改善。为应对市场环境变化，公司针对KA 客户、中小企业推出不同品质的产品线，并保持与大型互联网平台的合作触达更多长尾用户。2022 年公司直接签约客户数量同比增长4%，超过24000 家，年销售额超过10 万元的核心客户粘性较高，续约率稳定在80%以上，通过互联网平台触达长尾用户数量超过220 万，同比增长超过10%。

    　　深化落实音视频发展战略。2022 年公司音视频业务发展迅速，相关内容的销售额同比增长119%。2023 年3 月，公司追加收购视频素材平台光厂创意31.6%股权，持股比例达到61.6%，光厂创意拥有400 万+视频素材，付费客户数超过20 万，收购后公司视频内容资源的优势以及触达中小企业与长尾用户的能力得到进一步增强。

    　　AI 赋能业务创新，有望打开成长空间。公司以“AI+内容+场景”为核心战略，打造AI 驱动的视觉内容智能交易与服务平台。未来公司将积极利用AI技术赋能现有产品用户体验提升、AIGC 工具SaaS 业务和模型定制MaaS业务拓展，以及数字内容版权管理等领域，客户规模以及客户粘性有望进一步得到提升。

    　　盈利预测与投资建议：公司储备了丰富的优质图文版权，音视频内容优势不断增强，AI 技术将助力公司产品生态的丰富以及服务能力的提升，预计2023/24/25 年营收分别为8.69/10.62/12.56 元，同比+25%/+22%/+18%;归母净利润1.56/1.96/2.28 亿元，同比+57%/+26%/+16%。维持“增持”评级。

    　　风险提示：客户拓展不及预期，AI 技术应用落地不及预期。