投资要点

    事件：公司披露2022 年年报及2023 年1 季报，营收稳步增长2022 年公司实现营业总收入6.98 亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润0.99亿元，同比下降35.11%；2023 年Q1 实现营业总收入1.32 亿元，同比下降14.87%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长85.73%。公司拟定向全体股东每10 股派发现金红利0.15 元。

    核心客户群保持稳定，音视频发展表现亮眼

    公司不仅为核心用户提供全应用场景的各类内容素材，还为其提供内容定制、内容管理、内容应用等全方位的“一站式”解决方案，公司直接签约客户数连续5 年保持增长，年度销售额10 万元以上的客户续约率保持在80%以上。公司高度重视音视频发展战略，重点充实音视频内容资源，累计签约版权机构供应商近300家，销售额同比增长119%，2021、2022 连续两年增速超过100%。2023 年3月，公司进一步收购光厂创意31.6%股权，成为光厂创意的控股股东，不仅使双方视频内容资源互补，更是大幅提高公司触达中小企业及长尾客户的能力，进一步夯实数字版权交易主业。

    积极拥抱AIGC 新技术，筑牢数字版权交易主业护城河公司确定了“AI+内容+场景”发展战略，积极拥抱AI 技术，扩大自身核心优势。公司重点开发“AI 智能搜索+AI 灵感生成”的组合服务体系，2023 年3 月，公司上线AI 智能搜索引擎，同时理解自然语言和图片，精准匹配客户需求与存量图片，提高公司存量内容的变现效率；公司依托自己的SaaS 软件产品，让客户使用自己的数据集来训练AI，达到品牌规范要求。未来，公司还会依托自身在版权运营、数据、创作者社区生态三方面的优势，打造专有的垂类AIGC 视觉图像模型和新型数字内容数字服务平台，将自身特色业务场景服务做到极致，提升用户产品体验。

    盈利预测与估值

    我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为8.42/10.18/12.39 亿元，同比增长20.65%/20.97%/21.66%;归属于母公司股东净利润分别为1.61/2.12/2.46 亿元，同比增长62.80%/31.31%/16.05%;EPS 分别为0.23/0.30/0.35，以2023 年4 月28 日收盘价，对应PE 分别为71.63/54.55/47.01，维持“买入”评级。

    风险提示

    互联网平台客户数量下降的风险、AIGC 技术应用不达预期的风险、版权保护的风险、相关法律法规完善不及预期风险