事件概述

    根据南网电网报，近日，《南方电网公司加快推进分布式源荷聚合服务业务发展实施方案》正式印发；南方电网公司分布式源荷聚合服务平台已正式上线运营。

    分析判断:

    南网助推虚拟电厂，带动产业链多环节协同发展《方案》是首个网级虚拟电厂专项文件，对推动虚拟电厂建设有重要意义。《方案》从总体要求、发展策略、重点任务、职责分工等方面提出分布式源荷聚合业务发展具体措施，并对业务布局、商业模式、业务主体、协同策略等进行了顶层设计，有序推动分布式源荷聚合服务业务健康发展。根据南网电网报，目前公司分布式源荷聚合服务平台已正式上线运营，并已签约电力用户1449 个，聚合资源规模达7392 兆瓦，涵盖广东、广西区域范围内新型储能、工商业负荷、电动汽车充电设施等多类调节资源，最大可调节能力达到101 万千瓦。

    以点带面，带动产业链多环节协同发展。我们认为，虚拟电厂对南网的意义不仅在于较低成本解决用电尖峰问题，深层意义还在于促进负荷侧商业模式向“能源运营”转变，同时带动产业链上下游多个环节，促进产业协同发展。虚拟电厂以点带面，有望拉动分布式资源聚合、虚拟电厂平台运营、聚合平台开发搭建、负荷用户增值服务业务、并网测试、功率预测、智能终端等多个环节共同受益。

    东方电子成功实施“粤能投”项目，有望优先受益南网文件东方电子成功实施的“粤能投”虚拟电厂管理平台是南网首个基于市场交易规则设计的虚拟电厂，被授予中国电力技术市场A6 联合体2022 年综合智慧能源优秀示范项目奖牌，获得了行业的高度认可。我们判断公司的虚拟电厂平台有望在南网五省中得到复用，迎来快速增长：1）公司过去在南网中有较大的市场优势（南网调度份额领先、参与南网营销微服务二期建设），2）“粤能投”平台在南网上线早且表现亮眼。

    公司具备调度know-how 优势，核心调度能力在虚拟电厂中复用。我们认为，在虚拟电厂调控过程中，充分了解每种负荷的调节及控制方式并对其协调控制是关键和难点。虚拟电厂服从电网调度指令，同时通过类似于调度的手段去做调节，因此，过去在调度方面有积累的企业具有优势。而调度恰是公司的传统优势所在：在调度领域国网份额第二，仅次于南瑞；南网份额与南瑞并驾齐驱。

    投资建议

    公司业务产品完全对标南瑞，十四五期间随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司业绩将持续增长。维持最新报告中的盈利预测，我们给予22-24 年营收预测为53.4/66.1/81.9 亿元，22-24 年归母净利润预测4.52/6.25/8.05 亿元，每股收益（EPS）预测0.34/0.47/0.60 元，对应2022 年11 月28 日8.62 元/股的收盘价，PE 分别为26/19/14 倍，强烈推荐，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）市场份额被竞争对手挤压；2）国网、南网投资不及预期；3）新业务拓展不及预期；4）经济下滑导致的系统性风险；5）管理风险。