投资要点

    东北证券公布2012 年三季报业绩，前三季度收入8.67 亿元（同比增加28.00%），净利润 1.43 亿元（同比扭亏为盈），EPS 0.21 元。三季度收入2.57 亿元（环比减少25.90%），净利润0.19 亿元（环比减少73.69%），单季EPS 0.02 元。由于定增募集资金净额39.56亿元，期末净资产71.84亿元，较年中增加123.06% 。

    公司前三季度业绩同比大幅增长，主要因为自营业务大幅扭亏和投行业务显著增加。经纪业务: 代理买卖证券业务净收入同比下降33.74%，系因1--3Q 股票日均成交额同比减少28.29%。前三季度市场份额0.72% ，较2011 年全年上升1.19% ，平均佣金率 1.05% ，较2011 年全年下降6.18% 。三季度市场份额 0.70% ，环比下降4.87% ；佣金率 1.06 ‰，环比上升 1.51% 。投行承销保荐业务：前三季度累计完成承销额 49.21亿元，市占率0.39% ，相比于去年前三季度的颗粒无收，增长较快。其中三季度完成1 个债券项目，融资额10 亿元。自营业务：前三季度累计盈利 1.01 亿元，其中三季度盈利 0.47 亿元。前三季度自营收益率5.32% ，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）5.38% 。创新业务：三季度末，融资融券余额市占率为0.20% 。中小企业私募债承销和债券质押式报价回购业务相继获得试点资格。定增成功：募集资金净额达39.56亿元，将大幅提高净资本水平，有利于改善业绩。

    假设2012、2013 年日均股票成交量分别为1300 亿元、1800亿元的情况下，预计未来两年EPS 为0.14 、0.42 元。维持公司增持评级。

    风险提示：市场下行风险，创新进程不达预期 分业务介绍

    经纪业务：佣金率下滑，市场份额平稳 代理买卖证券业务净收入同比下降33.74%，是因为股票日均成交额同比减少 28.29%。前三季度市场份额0.72% ，较 2011 年全年上升1.19% ，平均佣金率 1.05% ，较 2011 年全年下降6.18% 。三季度市场份额0.70% ，环比下降4.87% ；佣金率1.06 ‰，环比上升1.51% 。（表格2）

    自营业务：债券投资增加，总体规模翻番

    期末规模35.12 亿元，比年中规模增加98.13%，主要由于债券投资规模的增加。前三季度累计盈利1.01 亿元，其中三季度盈利 0.47 亿元。前三季度自营收益率 5.32% ，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）5.38% 。 ( 表格3)

    资产管理业务 自有资产管理业务方面，三季度未发行新产品，目前共有5 个产品。 ( 表格4)

    投资银行业务：同比大幅增长 前三季度累计完成承销额49.21亿元，市占率 0.39% ，相比于去年前三季度的颗粒无收，增长较快。

    其中三季度完成1 个债券项目，融资额10 亿元。（表格5）