公司是国内粘胶长丝行业的龙头企业,现有粘胶长丝产能2.2万吨/年、棉浆粕产能4.7万吨/年、化学纤维油剂产能0.7万吨/年。公司控股股东为中国恒天集团有限公司。

    2013年上半年,公司实现营业收入3.78亿元,同比下降16.01%;营业利润亏损4708.43万元(上年同期为355.88万元);归属母公司所有者净利润亏损4593.27万元(上年同期为423.06万元);基本每股收益-0.06元。

    下游需求持续萎缩,粘胶长丝价格下跌超过10000 元。

    2013年上半年度,粘胶长丝市场延续了2012年下半年的低迷行情,并且呈继续萎缩之势。由于供应量没有明显的变化,而需求减少,供大于求的局面更加严重,行业整体库存高企不下。产品价格方面,粘胶长丝2012年上半年市场平均价格约为 44500元/吨,而当前市场价格为34000元/吨,降幅超过10000元。上半年度公司粘胶长丝毛利率仅为2%,而去年同期为9.53%。

    短期不看好,长期还待纺织服装行业全面回暖。虽然当前全球粘胶长丝产能近几年不断关闭,且工信部于2010年4月发文禁止新建粘胶长丝产能,但是短期仍难以扭转产能过剩的局面。下游需求方面,纺织服装产出、出口量增速持续下滑,行业整体库存高企不下,短期行业形势难见曙光。长期来看,还要待全球经济复苏,纺织服装市场消费的全面回暖,下游需求的回升。

    盈利预测与投资评级。根据公司当前的经营状况,我们预计公司2013-2014年每股收益分别为-0.11元、-0.10元。

    维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。(1)产品价格持续下滑的风险;(2)外贸形势持续恶化的风险;(3)下游需求持续低迷的风险